Контрольная по инвестициям вариант 1 (решение задач 2, 3, 12)

Задача 2

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 000,00. При  этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1 100,00. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 000,00 и 3500,00 соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000,00.

Стоимость необходимого оборудования составляет 50 000,00, его нормальный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000,00. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000,00. Предполагается, что по завершению проекта его уровень составит половину исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000,00 под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль ­­­- 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

Решение.

1. Определим сумму инвестиций в проект (FCF):

FCF = NFA + WCR, где

NFA – инвестиции в основной капитал;

WCR – инвестиции в оборотный капитал.

FCF = 50 000 +7 000 = 57 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений (DA):

DA = (50 000 - 6 000)*1/5 = 8800 руб.

3. Сумма кредита: 3000*10% + 3000 = 3300 руб.

Таблица 2

Анализ экономической эффективности проекта

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:

              IRR с помощью функции – ВСД;

              MIRR с помощью функции – МВСД;

        PI = 17436,18/54000+1=1,32 руб.

Критерий NPV позволяет судить об изменении стоимости предприятия в результате осуществления проекта. Положительное значение NPV означает, что данные инвестиционные затраты порождают чистый денежный поток с доходностью больше, чем требуемая доходность владельцев капитала. Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Индекс рентабельности (PI) показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат. Если величина критерия PI > 1, то денежные поступления от проекта превышают необходимые затраты. Если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность инвестиций. В процессе принятия решения величина IRR сравнивается с выбранной ставкой дисконтирования r. Если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Оценим экономическую эффективность данного проекта: NPV > 0, IRR = 20,87%, что больше ставки дисконтирования (r =10%), PI > 1, следовательно, проект является эффективным.

2. Рассмотрим экономическую эффективность данного проекта проект при условии предоставления льгот на вновь вводимое оборудование в размере 20% и с увеличением процентной ставка по краткосрочному кредиту  до 15%.

1. Сумма льготы: 50000*20% = 10000 руб.

2. Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений (DA):

DA = (50 000 - 6 000 - 10000)*1/5 = 6800 руб.

3. Сумма кредита: 3000*15% + 3000 = 3450 руб.

Таблица 3

Таблица 4

Анализ экономической эффективности проекта

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:

              IRR с помощью функции – ВСД;

              MIRR с помощью функции – МВСД;

        PI = 15783,50/54000+1=1,29 руб.

По данным табл. 4 видно, что критерии оценки свидетельствуют о меньшей экономической эффективности данного проекта по сравнению с первым вариантом проекта. При наличии у предприятия более привлекательных альтернатив такой проект следует отклонить.

Задача 3

Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 000 ед. продукта «Х» по 25,00 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 000,00 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 000 ед. в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 000,00. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10,00.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 000,00 составляет 30 000 ед. в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8,00, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1­­ на 1000,00 соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога – 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2)Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.

1.Определим сумму инвестиций в проект (FCF):

FCF = NFA + WCR, где

NFA – инвестиции в основной капитал;

WCR – инвестиции в оборотный капитал.

FCF0 = 300 000 +1 000 – 70 000 = 231 000 руб.; FCF1 = 1 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений (DA):

DAновое = 300 000*1/5 = 60 000 руб.

Daстарое = 70 000*1/5 = 14 000 руб.

Изменение амортизации:

ΔDA = 60 000 - 14 000 = 46 000 руб.

3. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):

Vcстарое = 10 000*10 = 100 000 руб.

Vcновое = 17 000*8 = 136 000 руб.

Изменение переменных затрат:

Δ VC = 136 000 – 100 000 = 36 000 руб.

4. Определим ежегодную сумму выручки от реализации (SAL):

SALстарое = 10 000*25 = 250 000 руб.

SALновое = 17 000*25 = 425 000 руб.

Изменение выручки:

Δ SAL = 425 000 – 250 000 = 175 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.

Таблица 5

Таблица 6

Анализ экономической эффективности проекта

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:

              IRR с помощью функции – ВСД;

              MIRR с помощью функции – МВСД;

        PI = 71010,09/231000 +1 = 1,31 руб.

Из полученных результатов табл. 6 следует, что проект генерирует чистый приток денежных средств в размере 71010,09 руб. (NPV>0). Внутренняя норма доходности (IRR=28,53%) превышает стоимость капитала на 12,53%, а отдача на каждый вложенный рубль составляет 31 коп. (PI>1). Все критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта; его следует принять.

2. Рассмотрим эффективность данного проекта при условии, что выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании.

Решение.

1.Определим сумму инвестиций в проект (FCF):

FCF = NFA + WCR, где

NFA – инвестиции в основной капитал;

WCR – инвестиции в оборотный капитал.

FCF0 = 300 000 +1 000 = 301 000 руб.; FCF1 = 1 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений (DA):

DAновое = 300 000*1/5 = 60 000 руб.

Daстарое = 70 000*1/5 = 14 000 руб.

Изменение амортизации:

ΔDA = 60 000 + 14 000 = 74 000 руб.

3. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):

Vcстарое = 5 000*10 = 50 000 руб.

Vcновое = 15 000*8 = 120 000 руб.

Изменение переменных затрат:

Δ VC = (50 000 + 120 000) – 10 000*10 = 70 000 руб.

4. Определим изменение выручки (SAL):

ΔSAL = 20 000*25 – 10 000*25 = 250 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.

Таблица 7

Таблица 8

Анализ экономической эффективности проекта

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:

              IRR с помощью функции – ВСД;

              MIRR с помощью функции – МВСД;

        PI = 113973,23/301000 +1 = 1,38 руб.

По данным табл. 8 видно, что критерии оценки свидетельствуют о большей экономической эффективности данного проекта по сравнению с первым вариантом проекта. Составим сравнительную таблицу.

Следует принять второй проект.

Задача 12

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

1. Определите критерии NPV, IRR,PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта?

Решение.

1.1. Определим критерии NPV, IRR,PI при наиболее вероятных значениях ключевых параметров.

1. Определим ежегодную сумму выручки (SAL):

SAL = 20 000*2 000 = 40 000 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):

VC = 20 000*1 300 = 26 000 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.

Таблица 9

Оценка экономической эффективности проекта при наиболее вероятных значениях ключевых параметров

Таблица 10

Анализ экономической эффективности проекта

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:

              IRR с помощью функции – ВСД;

              MIRR с помощью функции – МВСД;

        PI = 42413982,07/30000 +1 = 1414,80 руб.

При наиболее вероятных значениях ключевых параметров проект является экономически эффективным; его следует принять (NPV>0, PI>1, IRR >r).

1.2. Определим критерии NPV, IRR,PI при наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

1. Определим ежегодную сумму выручки (SAL):

SAL = 15 000*1 500 = 22 500 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):

VC = 15 000*1 600 = 24 000 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.

Таблица 11

Оценка экономической эффективности проекта при наименее благоприятных значениях ключевых параметров

Как видно из табл. 10, значение NPV<0 (NPV = -26481,95 руб.). Осуществлять расчет других критериев оценки экономической эффективности проекта (PI, IRR) не имеет смысла. Данный проект является убыточным; его следует отклонить.

2. Проведем анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.

Представим результаты анализа в таблице 12, 13, 14.

Таблица 12

Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям переменной P (цена за штуку)

Таблица 13

Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям переменной Q (объем выпуска)

Таблица 14

Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям переменной V (переменные затраты)

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка