Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »

Задачи по теории финансового менеджмента бесплатно

Тема: Задачи по теории финансового менеджмента бесплатно

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Задача №1.

Рассчитайте для каждого варианта рентабельность собственных средств и эффект финансового рычага. Какая структура капитала наиболее предпочтительна для предприятия? Почему?

Показатели	Варианты
Показатели	1	2	3	4	5
Экономическая рентабельность, %	20
Процентная ставка по кредиту, %	16
Активы, млн. руб.	1000
Доля собственных средств, %	100	85	65	45	25
Доля заемных средств, %	0	15	35	55	75
Ставка налога на прибыль, %	24

Решение:

1. Для расчета рентабельности собственных средств используется следующая формула:

РСС=(ЧП/СС)*100

Где ЧП – чистая прибыль

СС – величина собственных средств предприятия

2. Для расчета эффекта финансового рычага используется формула:

ЭФР= (1-СНП)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС

Где СНП – ставка налога на прибыль

ЭР – экономическая рентабельность

СРСП – средняя расчетная ставка процента

ЗС – величина заемных средств

Расчеты удобно выполнять в следующей таблице:

Расчетная таблица

Показатели	Варианты
Показатели	1	2	3	4	5
Чистая прибыль до выплаты процентов и налогов (НРЭИ), млн. руб. НРЭИ=Активы*ЭР	0,2*1000=200	200	200	200	200
Финансовые издержки, связанные с привлечением заемных средств, млн. руб.	0,16*0=0	0,160,151000=24	0,160,351000=56	88	120
Налогооблагаемая прибыль, млн. руб.	200-0=200	200-24=176	200-56=144	112	80
Налог на прибыль, млн. руб.	200*0,24=48	176*0,24=42,24	144*0,24=34,56	26,88	19,2
Чистая прибыль, млн. руб.	200-48=152	176-42,24=133,76	109,44	85,12	60,8
РСС, %	(152/1000)100=15,2*	(133,76/0,851000)100=15,3	16,84	18,91	24,32
ЭФР	0	(1-0,24)(0,2- -0,16)(150/850)=0,005*	(1-0,24)(0,2- -0,16)(350/650)=0,016*	0,037	0,09

Таким образом, сочетание наибольшей рентабельности собственных средств и наибольшего эффекта финансового рычага характеризует последний (5-й) вариант. С позиций указанных критериев 5-й вариант структуры предприятия наиболее оптимален для предприятия. Однако, наибольший эффект финансового рычага сочетается с наибольшим финансовым риском для предприятия. Поэтому, прежде чем предприятие остановит свой выбор на данной структуре капитала, финансовому менеджеру следует оценить и ряд других критериев эффективности деятельности предприятия, в частности финансовую зависимость предприятия и его финансовую устойчивость в выбранных условиях.

Задача №2.

Потенциальный инвестор проводит анализ объекта собственности на вопрос его приобретения. Опираясь на динамику EVA (экономической добавленной стоимости) сделайте вывод о целесообразности покупки (при расчете ROI вместо активов следует использовать величину инвестированного капитала).

Исходные данные

Показатели	2005	2006	2007
Выручка, тыс. руб.	6 000	6 200	6 400
Валовые издержки, руб.	2 000	2 300	2 800
Налог на прибыль, %	24	24	24
Величина инвестированного капитала	4 000	4 400	4 400
Удельный вес собственных средств в структуре капитала, %	50	65	70
Удельный вес заемных средств в структуре капитала, %	50	35	30
Процентная ставка по кредиту, %	12	15	18
Величина дивидендов на одну акцию, руб.	300	300	300
Разность между эмиссионной стоимостью одной акции и затратами на ее выпуск, руб.	200	200	200

Решение:

Показатель экономической добавленной стоимости (EVA) рассчитывается следующим образом:

EVA = NORAT – WAСС х CAPITAL employed, где (11)

NORAT - чистая операционная прибыль после налогообложения;

WACC - средневзвешенная стоимость капитала;

CAPITAL employed – инвестированный капитал.

Капитал понимается как величина, вложенная в активы, необходимые для получения операционной прибыли.

В основе другой практической методики расчета EVA лежит предположение, что если рентабельность инвестированного капитала выше затрат на привлечение капитала, то стоимость предприятия увеличивается, а если ниже, то уменьшается. Расчет выполняется по формуле:

EVA = (ROI – WACC) х CAPITAL employed, где (12)

ROI – норма возврата капитала (рентабельность чистых активов, необходимых в производственной деятельности, рассчитывается как NORAT/CAPITAL).

Средневзвешенная стоимость капитала характеризует средние затраты, связанные с привлечением и использованием капитала.

WACC = ∑ Ci * Vi

Ci – цена i-го источника капитала

Vi – удельный вес i-го источника капитала в структуре капитала

Цена капитала, привлеченного за счет кредитов

В общем случае цена капитала, привлеченного за счет кредитов:

Ск = I (1-СНП)

I – ставка кредита

СНП – ставка налога на прибыль

Б) Стоимость источника кредиторская задолженность

Как правило данный источник не связан с затратами на его привлечение, но в случае задолженности бюджету и внебюджетным фондам уплачиваются пени. В случае задолженности по заработной плате так же следует учитывать затраты:

Скз = (r*n) / 300

В) Стоимость источника акционерный капитал.

Для определения цены акционерного капитала используют несколько моделей (модель Гордона, САРМ, коэффициент «цена/прибыль»).

Согласно модели Гордона цена данного источника определяется величиной выплачиваемых дивидендов:

Сак = [Див / ( Pn - S)] + g

Див – дивиденды на 1 акцию

Pn – рыночная цена 1 акции

S – расходы на эмиссию в расчете на 1 акцию

g – ожидаемый темп прироста дивидендов в последующие годы.

Г) Стоимость источников нераспределенная прибыль и амортизационный фонд определяется аналогично предыдущей формуле, т.к. они должны использоваться не менее эффективно, чем акции. Особенностью их нахождения является отсутствие в формуле поправки на эмиссию акций.

Сук = [Див / Pn] + g

Выполним вычисления в расчетной таблице.

Расчетная таблица

Показатели	2005	2006	2007
Ск	0,12(1-0,24)=0,091	0,114	0,129
Сак	300/200=1,5	1,5	1,5
WACC	0,0910,5+1,50,5=0,796	0,1140,35+1,50,65=1,015	0,1290,3+1,50,7=1,089
NORAT	(6000-2000)(1-0,24)=3040	2964	2736
EVA	3040-0,796*4000=144	2964-1,015*4400=- 1502	2736-1,089*4400=-2055,6

Инвестор отклонит решение об осуществлении инвестиций в данном направлении, т.к., во-первых, только в одном (2005 г.) из рассматриваемых периодов объектом исследования создается экономическая добавленная стоимость и, во-вторых, ее динамика отрицательная.

Задача №3.

Потенциальный инвестор анализирует 7 фирм на предмет приобретения одной из них. На основе данных таблицы рассчитайте средневзвешенную цену капитала (WACC) и коэффициент покрытия расходов по обслуживанию заемного капитала (Уп). Определите и обоснуйте, какую фирму следует приобрести инвестору.

Исходные данные

Показатели	Варианты
Показатели	1	2	3	4	5	6	7
Доля собственного капитала, %	40	50	60	70	80	90	100
Доля заемного капитала, %	60	50	40	30	20	10	0
Величина дивидендов, млн. руб.	60	80	90	100	40	30	20
Разность между эмиссионной стоимостью акций фирмы и затратами на их выпуск, млн.руб.	130	200	220	160	118	88	40
Процентная ставка по кредиту, %	11	13	15	10	10	12	-
WACC, %
Доход до выплаты процентов и налогов, млн. руб.	110	120	130	140	100	90	80
Проценты за пользование заемным капиталом, млн. руб.	660	650	600	300	200	120	0
Уп

Решение:

Для расчета WACC используем формулы примера №2.

Расчет коэффициента покрытия расходов по обслуживанию заемного капитала выполним по следующей формуле:

У_п= Доход до выплаты процентов и налогов / Проценты за пользование заемным капиталом

Расчеты сведем в таблицу.

Расчетная таблица

Показатели	1	2	3	4	5	6	7
Ск	0,11*(1-0,24)=0,084	0,099	0,114	0,076	0,076	0,091	0,106
Сак	60/130=0,461	0,4	0,409	0,625	0,339	0,341	0,5
WACC	0,0840,6+0,4610,4=0,235	0,250	0,301	0,460	0,286	0,316	0,5
У_п	110/660=0,167	0,185	0,217	0,467	0,5	0,75	-

Оценив предложенные варианты можно сделать следующие выводы:

Инвестор выберет вариант, для которого WACC будет наименьший, а У_п наибольший.
С точки зрения затрат на привлечение источников капитала (WACC) наиболее привлекательным является вариант №1.
С точки зрения соотношения доходов и расходов на привлечение заемных источников, наилучшим является вариант №7 (заемные средства отсутствуют).
Выбор инвестора зависит от его склонности риску: если руководитель склонен выбирать соотношение высокий доход-высокий риск, то он примет вариант №1, в обратной ситуации низкий доход-низкий риск – вариант №7, возможны промежуточные (умеренные) решения.
Для окончательного выбора варианта инвестору необходимо собрать дополнительные данные и выполнить анализ финансового состояния фирм, либо оценить их рыночную стоимость, либо оценить их экономическую добавленную стоимость и т.п.

Чтобы полностью ознакомиться с решением задач, скачайте файл!

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка

Размер: 13.62K

Скачано: 496

Скачать бесплатно

31.10.08 в 21:09 Автор:

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Задачи на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Задачи для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Задача, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

Задачи по теории финансового менеджмента бесплатно

Добавление отзыва к работе

Похожие работы