Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »

Использование САРМ в оценке финансовых активов

Тема: Использование САРМ в оценке финансовых активов

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Вуз: ВЗФЭИ

Год и город: Тула 2008

Содержание:

Теоретический вопрос: использование CAPM в оценке финансовых активов 3

Тесты 13

Задача 14

Список использованной литературы 18

Тесты

№ 5. Отметьте те объекты, которые согласно Положению по бухгалтерскому учету "Учет нематериальных активов" ПБУ 14/2000 (утв. приказом Минфина РФ от 16 октября 2000 г. N 91н) (с изменениями от 18 сентября, 27 ноября 2006 г.) могут быть отнесены к нематериальным активам.

А) исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезная модель

Б) материальные объекты, в которых выражены произведения науки, литературы, искусства, программы для ЭВМ и базы данных

В) исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных

Г) имущественное право автора или иного правообладателя на топологии интегральных микросхем

Д) интеллектуальные и деловые качества персонала организации

Ответ: А, В, Г.

Тест № 7. Предприятие является инвестиционно - привлекательным, если:

А) EVA>0

Б) EVA<0

В) EVA≤0

Г) EVA≥0

Ответ: А, Г (т.к. положительное значение EVA характеризует эффективное использование капитала, а значение EVA равное нулю, - определенного рода достижение, так как инвесторы – владельцы компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск).

Задача

№ 3. Потенциальный инвестор проводит анализ объекта собственности на вопрос его приобретения. Опираясь на динамику EVA (экономической добавленной стоимости) сделайте вывод о целесообразности покупки (при расчете ROI вместо активов следует использовать величину инвестированного капитала).

Исходные данные

Показатели	2005	2006	2007
Выручка, руб.	1 500 000	1 630 000	1 700 000
Валовые издержки, руб.	1 000 000	1 150 000	1 400 000
Налог на прибыль, %	24	24	24
Величина инвестированного капитала	2 000 000	2 200 000	2 200 000
Удельный вес собственных средств в структуре капитала, %	70	65	50
Удельный вес заемных средств в структуре капитала, %	30	35	50
Процентная ставка по кредиту, %	11	14	16
Величина дивидендов на одну акцию, руб.	200	200	200
Разность между эмиссионной стоимостью одной акции и затратами на ее выпуск, руб.	1 000	1 000	1 000

Решение:

Показатель экономической добавленной стоимости (EVA) рассчитывается следующим образом:

EVA = NORAT – WAСС х CAPITAL employed, где

NORAT - чистая операционная прибыль после налогообложения;

WACC - средневзвешенная стоимость капитала;

CAPITAL employed – инвестированный капитал.

Капитал понимается как величина, вложенная в активы, необходимые для получения операционной прибыли.

В основе другой практической методики расчета EVA лежит предположение, что если рентабельность инвестированного капитала выше затрат на привлечение капитала, то стоимость предприятия увеличивается, а если ниже, то уменьшается. Расчет выполняется по формуле:

EVA = (ROI – WACC) х CAPITAL employed, где

ROI - норма возврата капитала (рентабельность чистых активов, необходимых в производственной деятельности, рассчитывается как NORAT/CAPITAL).

Средневзвешенная стоимость капитала характеризует средние затраты, связанные с привлечением и использованием капитала.

WACC = ∑ Ci * Vi

Ci – цена i-го источника капитала

Vi – удельный вес i-го источника капитала в структуре капитала

А) Цена капитала, привлеченного за счет кредитов

В общем случае цена капитала, привлеченного за счет кредитов:

Ск = I (1-СНП)

I – ставка кредита

СНП – ставка налога на прибыль

Б) Стоимость источника кредиторская задолженность

Как правило данный источник не связан с затратами на его привлечение, но в случае задолженности бюджету и внебюджетным фондам уплачиваются пени. В случае задолженности по заработной плате так же следует учитывать затраты:

Скз = (r*n) / 300

В) Стоимость источника акционерный капитал.

Для определения цены акционерного капитала используют несколько моделей (модель Гордона, САРМ, коэффициент «цена/прибыль»).

Согласно модели Гордона цена данного источника определяется величиной выплачиваемых дивидендов:

Сак = [Див / ( Pn - S)] + g

Див – дивиденды на 1 акцию

Pn – рыночная цена 1 акции

S – расходы на эмиссию в расчете на 1 акцию

g – ожидаемый темп прироста дивидендов в последующие годы.

Г) Стоимость источников нераспределенная прибыль и амортизационный фонд определяется аналогично предыдущей формуле, т.к. они должны использоваться не менее эффективно, чем акции. Особенностью их нахождения является отсутствие в формуле поправки на эмиссию акций.

Сук = [Див / Pn] + g

Выполним вычисления в расчетной таблице.

Расчетная таблица

Показатели	2005	2006	2007
Ск	0,11(1-0,24)=0,084	0,106	0,122
Сак	200/1000=0,2	0,2	0,2
WACC	0,0840,3+0,20,7=0,165	0,1060,35+0,20,65=0,167	0,1220,5+0,20,5=0,161
NORAT	(1500000-1000000)(1-0,24)=380000	364800	228000
EVA	380000-0,1652000000= 50000*	364800-0,1672200000= -2600*	228000-0,1612200000= -126200*

Вывод: исходя из полученных значений показателя EVA, можем сделать вывод о том, что инвестор отклонит решение об осуществлении инвестиций в данном направлении (несмотря на то, что в 2005 году экономическая добавленная стоимость была положительна, т.е. наблюдалось повышение стоимости объекта, в последующие два года (2006 и 2007) стало наблюдаться значительное сокращение его стоимости).

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка

Размер: 508.20K

Скачано: 325

Скачать бесплатно

18.02.09 в 13:45 Автор:

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

Использование САРМ в оценке финансовых активов

Добавление отзыва к работе

Похожие работы