Характеристика и применение моделей оценки финансовых активов (САРМ, АРТ)

Тема: Характеристика и применение моделей оценки финансовых активов (САРМ, АРТ)

Раздел: Бесплатные рефераты по теории инвестиций

Тип: Курсовая работа | Размер: 669.32K | Скачано: 412 | Добавлен 06.10.10 в 17:02 | Рейтинг: +2 | Еще Курсовые работы

Вуз: ВЗФЭИ

Содержание

Введение 3

1. Модель оценки финансовых активов (CAPM) 5

1.1 Предположения САРМ 5

1.2 Линия рынка капитала. 7

1.3 Риск и доходность 11

1.4 Рыночная линия ценной бумаги 13

1.5 Оценка β-коэффициента 17

2.Модель арбитражного ценообразования (АРТ) 20

2.1.Альтернативная теория доходности и риска 20

2.2 Графическая иллюстрация 24

2.3 Сравнение АРТ и САРМ. Выявление факторов 26

Заключение 28

Список использованной литературы 31

Практическая часть 32

 

Введение

В наиболее широком понимании инвестирование означает осознанный отказ от текущего потребления в пользу относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное потребление.

Подавляющая часть предприятий осуществляет финансовые инвестиции с целью получения дополнительного дохода от использования свободных денежных средств. Выбор конкретных инструментов финансового инвестирования даже в условиях формирующегося финансового рынка в России достаточно широк. 

В таком случае инвесторы сталкиваются с проблемой выбора конкретного объекта инвестирования. Как принять решение, если доходность ценных бумаг (доходность портфеля) в предстоящий период неизвестна?

 Как известно, уровень доходности в те или иные финансовые инструменты напрямую связан с уровнем риска. Чем выше доходность, тем выше и риск финансовых потерь. Каждый инвестор формирует свои прогнозы относительно данных параметров. Однако насколько такие оценки будут точными неизвестно, ведь информированность инвесторов в реальных условиях неодинакова.

Для  решения проблемы оценки активов в 60-е гг. У. Шарпом, Дж. Линтерном и Дж. Моссином  была создана модель, установившая взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью актива. Она получила название  модели  оценки финансовых активов (capital asset pricing model -  САРМ ).

Модель оценки финансовых активов даёт точный и определённый ответ на вопрос – какая доходность необходима для компенсации определенной величины риска.

Эта модель до сих пор остается одним из самых весомых научных достижений в теории финансов. Тем не менее она постоянно подвергалась определенной критике, поэтому позднее были разработаны несколько подходов, альтернативных модели САРМ.

Наибольшую известность получила теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, АРТ). Концепция АРТ была предложена известным специалистом в области финансов Стефаном Россом.

Эти теории совершили переворот в мире финансового и инвестиционного менеджмента, позволив менеджерам количественно оценивать доходность и риск инвестиций, взаимосвязь между ними и на основе данных оценок принимать инвестиционные решения.

Целью данной работы является изучение и характеристика основных свойств и особенностей моделей оценки финансовых активов (САРМ, АРТ), представление того, каким образом происходит оценка активов на основе данных моделей.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы и практической части.

Теоретической базой при написании работы явились работы таких авторов, как У. Шарп, Ф. Фабоцци, Ю. Бригхем и др.

 

Задача 5

Коммерческий банк предлагает сберегательные сертификаты номиналом в 500 000 со сроком погашения через 5 лет и ставкой доходности 50% годовых. Банк обязуется выплатить через 5 лет сумму 2,5 млн. руб.

Проведите анализ эффективности данной операции для вкладчика.

 

Задача 9

Стоимость акции «Ш» на конец текущего года составила 22,00. Ожидается, что в течении следующих 5 лет будут  осуществлены следующие дивидендные выплаты.

Год	1	2	3	4	5
Сумма D	1,00	1,20	1,10	1,30	1,25

Определите цену, по которой акция может быть продана в конце 5-го года, если норма доходности равна: а) 10%; б) 15%.

 

Задача 13

Имеются следующие данные о риске и доходности акций А, В и С.

Акция	Доходность	Риск ( )	Ковариация
А	0,05	0,1	= - 0,1
В	0,07	0,4	= 0,0
С	0,3	0,7	= 0,3

Сформируйте оптимальный портфель при условии, что максимально допустимый риск для инвестора не должен превышать 14%.

 

Задача 20

Вы являетесь менеджером пенсионного фонда, который должен будет выплатить своим клиентам 1 000 000,00 через 10 лет. В настоящие время на рынке имеются только два вида финансовых инструментов: бескупонная облигация со сроком погашения через 5 лет и 100-летняя облигация со ставкой купона 5% годовых. Рыночная ставка равна 5 %.

В каких пропорциях вы распределите имеющиеся средства между данными инструментами, чтобы хеджировать обязательство фонда?

Подсказка: (дюрация портфеля равна  средней  взвешенной из дюрации входящих в него активов).

 

Задача 24

На рынке капитала обращаются два инструмента Д и А, торговлю которыми осуществляют брокеры К, Н и М. Сложив­шаяся к настоящему моменту конъюнктура рынка представлена в таблице.

Инструмент Брокер	Д	А	Цена за портфель
К	3	1	80
Н	2	2	75
М	5	7	185

Брокер Н заметил, что спрос вырос, и повысил цену на свой портфель с 60 до 75,0.

А) Приостановит ли свои действия инвестор после повышения цены?

Б) Что он должен предпринять, чтобы по-прежнему извлекать арбитражную прибыль?

В) До какого уровня брокер Н должен был бы повысить свою цену, чтобы на рынке исчезла возможность арбитража?

 

Список использованной литературы

1. Бочаров В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент/ Пер с англ. В. В. Ковалева. – Спб.: Экономическая школа, 1997. – 497 с.

3. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент/ Пер. с англ. Е. А. Дорофеева. – СПб.: Питер, 2009. – 960 с.

4. Инвестиции/ Под ред. В. В. Ковалева В. В. Иванова, В. А. Лялина – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.

5. Инвестиции / Под ред. Е. Р. Орловой. – М.: Омега-Л, 2008. – 237 с.

6. Инвестиции / Под ред. В. А. Слепова. – М.: Юристъ, 2002. – 480 с.

7. Инвестиции/ Под ред. Г. П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2008. –

8. Крувшиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов/ Пер. с нем. Под общей редакцией В. В. Ковалева, З. А. Сабова – Спб: Издательство «Питер», 2000. – 400 с.

9. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2000. — 932 с.

10.  Шарп У. Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции:  Пер. с англ. – М: ИНФРА-М, 2006. – 1028 с.

---

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

---

Чтобы скачать бесплатно Курсовые работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Курсовые работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

---

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

---

Если Курсовая работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

---

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

---

Похожие работы

• Альтернативные модели оценки финансовых активов
• Использование САРМ в оценке финансовых активов
• Альтернативные модели оценки финансовых активов
• Альтернативные модели оценки финансовых активов