Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »

Контрольная работа по ТФМ Вариант №9

Тема: Контрольная работа по ТФМ Вариант №9

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Вуз: ВЗФЭИ

Год и город: Уфа 2010

Тест

1. Что может быть использовано в качестве безрисковой нормы дохода от бизнеса (не учитывающей риски бизнеса ставки дисконта для дисконтирования ожидаемых от бизнеса доходов)?

А. Текущая ставка дохода по страхуемым (крупными независимыми компаниями с государственным участием) банковским депозитам

Б. Текущая доходность государственных облигаций

В. А и Б, но их средние ожидаемые за срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины

Г. Рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни бизнеса

Д. Безрисковая норма дохода (ставка дисконта), принятая в среднем в мировой экономике

Е. Иное

Ответ: Б

Доходность – сумма дохода, полученного от инвестиции в какой-либо объект и изменения его рыночной цены, которые обычно выражают как процент от начальной рыночной цены объекта инвестиции.

Риск – изменчивость доходности в сравнении с ее ожидаемой величиной [2, с.190-191].

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям); считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается). Однако, как показывает практика, государственные ценные бумаги в условиях России не воспринимаются как безрисковые. Для определения ставки дисконта в качестве безрисковой может быть принята ставка по вложениям, характеризующимся наименьшим уровнем риска (ставка по валютным депозитам в Сбербанке или других наиболее надежных банках). Можно также основываться на безрисковой ставке для западных компаний, но в этом случае обязательно прибавление странового риска с целью учета реальных условий инвестирования, существующих в России. Для инвестора она представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. Безрисковая ставка используется как точка отсчета, к которой привязывается оценка различных видов риска, характеризующих вложения в данное предприятие, на основе чего и выстраивается требуемая ставка дохода [5, с.116-117].

Оценка безрисковой ставки доходности носит весьма противоречивый характер, причем это касается не типа доходности ценных бумаг, который должен в таком случае использоваться, а соответствующего срока их погашения. Большинство специалистов согласны с тем, что ценные бумаги Казначейства США, обеспечиваемые правительством США, являются вполне подходящим инструментом для определения "безрисковой" ставки доходности [2, с.671].

Исходя из приведенных данных из отечественной и зарубежной литературы, сделаем вывод, что в качестве безрисковой нормы дохода лучше использовать текущую доходность государственных облигаций.

2. В чем должна заключаться реструктуризация дебиторской задолженности для финансово-кризисного предприятия?

А. В отсрочке (рассрочке) платежей по дебиторский задолженности

Б. В конвертации просроченной дебиторской задолженности в акции фирм-должников

В. В продаже наиболее ликвидной дебиторской задолженности

Г. Во всем перечисленном

Ответ: В.

Процесс реструктуризации можно определить как обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящее к увеличению оценки стоимости бизнеса.

Главная цель реструктуризации - поиск источников развития предприятия (бизнеса) на основе внутренних и внешних факторов. Внутренние основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние - на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия [5, с.284].

Специалисты, занимающиеся вопросами антикризисного управления и реструктуризации предприятий, практически однозначно определяют основные направления реструктуризации предприятий-дебиторов следующими мерами:

замена лиц в обязательствах (путем уступки прав требования и перевода долга);
изменение срока задолженности;
изменение сумм долга (в том числе связанное с изменением сроков задолженности);
изменение схемы погашения и способов исполнения обязательств [9, с.124].

Основные задачи антикризисного финансового управления:

Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых мер по предупреждению финансового кризиса;
Устранение неплатежеспособности предприятия;
Восстановление финансовой устойчивости предприятия;
Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия;
Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия [3, с.590].

В связи с приведенным выше, я считаю, что для предприятия в кризисном состоянии, реструктуризация дебиторской задолженности должна заключаться в продаже наиболее ликвидной дебиторской задолженности, так как финансово-кризисному предприятию необходимо восстанавливать свою платежеспособность и погашать кредиторскую задолженность средствами, полученными от дебиторов.

3. Какая из формулировок критерия финансовой эквивалентности реструктурированного и нереструктурированного долга более корректна?

А. Текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу

Б. Текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу, полученная с использованием ставки дисконта, учитывающей более низкий риск их неполучения (снижающийся вследствие вероятного финансового оздоровления предприятия-заемщика), должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу, рассчитанной с использованием ставки дисконта, учитывающей высокий риск их неполучения от финансово-кризисного предприятия.

Ответ: Б.

Под реструктуризацией задолженности предприятия понимается комплекс мероприятий по преобразованию его долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований кредиторов, с целью восстановления его платежеспособности.

Объектом реструктуризации задолженности могут выступать выплаты по погашению основного долга, выплаты процентов по обслуживанию кредитов и займов, выплаты пени и других штрафных санкций за нарушение контрактных обязательств, другие существенные условия по долговым обязательствам, приводящим к уменьшению (погашению) текущих требований кредиторов [3, с.633].

Формы реструктуризации:

Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее отсрочки. Под отсрочкой задолженности понимается перенесение сроков ее выплаты на более поздний период.
Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее рассрочки. Под рассрочкой задолженности понимается ее разделение на несколько частей, которые выплачиваются постепенно в предстоящем периоде по графику, согласованному сторонами.
Переоформление задолженности в другие виды долга. Эта форма реструктуризации сочетает в себе как пролонгацию сроков выплаты задолженности, так и изменение других существенных кредитных условий (например, залог имущества, поручительство или гарантии третьих лиц и т.п.).
Конверсия задолженности в имущество. Эта форма реструктуризации задолженности направлена на замену денежных выплат по ней передачей кредитору отдельных видов активов (имущества) предприятия.
Отказ от кредитных требований (списание долга) [3, с.634].

Я считаю, что вариант Б является более корректной, т.к. кредиторы предприятия будут действовать в своих интересах, то есть будут учитывать высокий риск не получения долга от финансово-кризисного предприятия. При пролонгации сроков выплаты задолженности (рассрочка, отсрочка), согласованные обеими сторонами условия реструктуризации задолженности оформляются новым видом кредитного договора.

Задача

Расчет добавленной стоимости.

Исследуйте зависимость (таблица, график) EVA (экономическая добавленная стоимость) от величины средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Примечание. Чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности финансового управления. Показатель EVA оценивает доходы и одновременно учитывает капитал, используемый для их получения. Один из вариантов формулы EVA выглядит следующим образом:

EVA = NOPAT – Плата за капитал = (ROTA – WACC)*ТА,

где ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА);

WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Проведите расчет EVA при следующих данных:

Выручка от реализации (NS) = 2000

Себестоимость продукции (CGR) = 1400

Амортизация (А) = 150

Общие и административные расходы (SGAE) = 80

Операционная прибыль = 370

Процентные платежи по долгу (Int Debt) = 50

Налоги (TAX ) = 40%

NOPAT = NS – CGR – A – SGAE – Int Debt – TAX

Рассчитайте затраты на использованный капитал:

Основные средства (FA) = 1100

Денежные средства (МС) = 30

Дебиторская задолженность (ТС) = 120

Запасы ( S) = 100

Прочие текущие активы (Oth Ass ) = 45

Беспроцентные текущие обязательства (NP) = 50

Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass

Плата за использованный капитал представляет собой цену капитала, которая определяется как произведение величины используемого капитала и его средневзвешенной стоимости WACC. Если доля собственного капитала ТЕ = 60%, доля заемного капитала LTBR = 40%, то по уравнению САРМ можно определить стоимость собственного капитала (С-ТЕ), при b = 1,15 и премии за риск (р) = 5%, I = 9,5%, т.е. С-ТЕ = I + b*р,

Стоимость заемного капитала рассчитывается как C-LTBR= r*[1 – tax], при r = 9%.

WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR

Плата за использованный капитал C-Cap = Capital*WACC

EVA = NOPAT – C-Cap

Решение

Вычислим чистую операционную прибыль после выплаты налогов:

NOPAT = NS – CGR – A – SGAE – Int Debt – TAX

NOPAT = 2000 – 1400 – 150 – 80 – 50 – 370*0,14 = 268,2

Рассчитаем затраты на использование капитала:

Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass

Сapital = 1100 + 30 + 120 + 100 + 45 = 1395

Вычислим стоимости собственного и заемного капиталов:

С-TE = 0,095 + 1,15*0,05 = 0,1525

C-LTBR = 0,09*(1-0,4) = 0,054

Рассмотрим 5 вариантов структуры капитала и вычислим для них средневзвешенные затраты на капитал и экономические добавленные стоимости:
СК (TE) = 100% , ЗК (LTBR) = 0%;

WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR = 1*0,1525 + 0*0,054 = 0,1525

C-Cap = Capital*WACC = 1395*0,1525 = 212,74

EVA = NOPAT – C-Cap = 268,2 – 212,74 = 55,46

СК (TE) = 60%, ЗК (LTBR) = 40%;

WACC = 0,6*0,1525 + 0,4*0,054 = 0,1131

C-Cap = 1395*0,1131 = 157,77

EVA = 268,2 – 157,77 = 110,43

СК (TE) = 50%, ЗК (LTBR) = 50%;

WACC = 0,5*0,1525 + 0,5*0,054 = 0,1033

C-Cap = 1395*0,1033 = 144,03

EVA = 268,2 – 144,03 = 124,17

СК (TE) = 40%, ЗК (LTBR) = 60%;

WACC = 0,4*0,1525 + 0,6*0,054 = 0,0934

C-Cap = 1395*0,0934 = 130,29

EVA = 268,2 – 130,29 = 137,91

СК (TE) = 0%, ЗК (LTBR) = 100%;

WACC = 0*0,1525 + 1*0,054 = 0,054

C-Cap = 1395*0,053 = 73,33

EVA = 268,2 – 73,33 = 192,87

Внесем данные в таблицу

Таблица 1

Зависимость экономической добавленной стоимости от средневзвешенной цены капитала

	100/0	60/40	50/50	40/60	0/100
WACC	0,1525	0,1131	0,1033	0,0934	0,054
EVA, ден.ед.	55,46	110,43	124,17	137,91	192,87

На основе вычисленных данных построим график

Рисунок 1 - Зависимость экономической добавленной стоимости от средневзвешенной цены капитала

Вывод:

На основании рассчитанных данных и построенного графика можно сказать, что зависимость экономически добавленной стоимости от средневзвешенной цены капитала обратная. То есть при снижении средневзвешенной цены капитала экономическая добавленная стоимость возрастает.

Список использованной литературы

Теория финансового менеджмента. Методические указания и задания для выполнения контрольной работы для студентов V курса специальности 080105 «Финансы и кредит», специализация «Финансовый менеджмент» (первое и второе высшее образование). — М.: ВЗФЭИ, 2009.
Ванхорн, Джеймс, С, Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО"И.Д. Вильяме", 2008. — 1232 с: ил. — Парал. тит. англ.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. И доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656 с.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 1024 с.
Оценка бизнеса: Учебник/ Под ред. А.Г.Грязнововй, М.А.Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 512 с.: ил.
Реструктуризация предприятий и компаний./ Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Справочное пособие/ Под ред. И.И. Мазура. – М.: Высшая школа, 2000. – 587 с.: ил.
Финансовый менеджмент: учебник/ И.Я.Лукасевич. – М.: ЭКСМО, 2008. – 768 с. – (Высшее экономическое образование).
Финансовый менеджмент: учеб.пособие по специализации «Менеджмент орг.» / И.М.Карасава, М.А.Ревякина: под ред. Ю.П.Анискина. - Москва: Омега-Л, 2006. – 335 с. Ил., табл. – (Высшая школа менеджмента).
Шаралдаева И.А. Теоретические основы реструктуризации: Учебное пособие. – Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2005. – 160с.

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка

Размер: 48.70K

Скачано: 387

Скачать бесплатно

10.05.11 в 20:48 Автор:

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

Контрольная работа по ТФМ Вариант №9

Добавление отзыва к работе

Похожие работы