Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »

Контрольная работа по ТФМ Вариант №9

Тема: Контрольная работа по ТФМ Вариант №9

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Вуз: ВЗФЭИ

Год и город: Пенза 2010

Тесты

Тест 1. Что может быть использовано в качестве безрисковой нормы дохода от бизнеса (не учитывающей риски бизнеса ставки дисконта для дисконтирования ожидаемых от бизнеса доходов)?

А. Текущая ставка дохода по страхуемым (крупными независимыми компаниями с государственным участием) банковским депозитам

Б. Текущая доходность государственных облигаций

В. А и Б, но их средние ожидаемые за срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины

Г. Рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни бизнеса

Д. Безрисковая норма дохода (ставка дисконта), принятая в среднем в мировой экономике

Е. Иное

Ответ вариант В.

Будучи максимально приемлемой для любого потенциального покупателя ценой прав и имущества, позволяющих освоить новый бизнес, чистая текущая стоимость реального для предприятия бизнеса (проекта) показывает, на сколько больше за тот же срок, на который необходимо отвлечь из оборота средства для данного бизнеса, можно на этом бизнесе (инвестиционном проекте) заработать по сравнению с вложением тех же средств в доступную для потенциального инвестора альтернативу капиталовложения. Это на сколько больше, кроме того, выражается в текущей ценности (текущей стоимости с приведением на текущий момент времени, когда нужно делать стартовые инвестиции) указанного сравнительного выигрыша.

В качестве общедоступной и безрисковой альтернативы капиталовложения может рассматриваться покупка государственных облигаций либо вложение средств на страхуемый банковский депозит.

Тест 2. В чем должна заключаться реструктуризация дебиторской задолженности для финансово-кризисного предприятия?

А. В отсрочке (рассрочке) платежей по дебиторский задолженности

Б. В конвертации просроченной дебиторской задолженности в акции фирм-должников

В. В продаже наиболее ликвидной дебиторской задолженности

Г. Во всем перечисленном

Ответ вариант Г. Во всем перечисленном, т. к.

Реструктуризация активов предприятия может предполагать реструктуризацию его дебиторской задолженности, так как также является активом предприятия.

Реструктуризация дебиторской задолженности предполагает:

а) ее отсрочку,

б) рассрочку или

в) обмен дебиторской задолженности одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебиторов.

г) конвертацию просроченной дебиторской задолженности в акции фирм-должников;

д) продажу наиболее ликвидной дебиторской задолженности.

Если первые два вида реструктуризации дебиторской задолженности представляют собой согласие на реструктуризацию кредиторской задолженности соответствующих дебиторов, то третьему виду реструктуризации дебиторской задолженности присущи особенности, которые открывают возможности для одновременного улучшения общей структуры всех активов предприятия и повышения степени их ликвидности. Поэтому он заслуживает специального рассмотрения.

Финансовая цель обмена дебиторской задолженности одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебиторов заключается в том, чтобы поменять дебиторскую задолженность большего размера, но менее надежную или с выплатой, предусмотренной на более отдаленный во времени срок, на:

• дебиторскую задолженность меньшего размера, но более надежную (более надежного, с лучшей платежной историей и более финансово-здорового дебитора), либо

• дебиторскую задолженность меньшей величины, но выплаты по которой ожидаются в более близкие по времени сроки, либо

•дебиторскую задолженность, которую можно продать на рынке дебиторской задолженности за «живые» деньги или за необходимые предприятию товары и услуги (выручив, конечно, меньшие суммы, чем балансовая стоимость реструктурировавшейся дебиторской задолженности).

В первом случае структура активов предприятия улучшается в смысле увеличения общей ликвидности предприятия, его финансовой автономности (отношения всех сколь-либо ликвидных активов к общей сумме кредиторской задолженности) в долгосрочном плане.

Во втором случае структура активов улучшается за счет увеличения краткосрочной дебиторской задолженности в обмен на уменьшение долгосрочной дебиторской задолженности, что повышает коэффициент текущей ликвидности предприятия (отношение текущих активов к краткосрочной кредиторской задолженности).

В третьем случае ликвидность предприятия (краткосрочная) тем более улучшается, так как повышается его абсолютная ликвидность, учитываемая только по ликвидным оборотным активам, т.е. деньгам на текущих счетах и в «кассе». В самом деле, предприятие в итоге в этом случае получает в обмен на малоликвидную дебиторскую задолженность деньги или необходимые ему оборотные фонды в виде складского запаса сырья, материалов, комплектующих изделий и полуфабрикатов, что экономит ему расход денег с текущих счетов.

Конечно, тот факт, что в обмен на прежнюю малоликвидную и/или долгосрочную дебиторскую задолженность предприятие получает лучшие, но на меньшую сумму, активы, снижает общую балансовую стоимость активов предприятия и, значит, величину балансовой стоимости его собственного (акционерного) капитала, заставляет списывать на убытки потерю в величине баланса. Однако для многих по сути финансово-кризисных предприятий это является меньшим злом, чем недостаточные краткосрочная и абсолютная ликвидность, а также недостаточная долгосрочная финансовая автономность.

Тест 3. Какая из формулировок критерия финансовой эквивалентности реструктурированного и нереструктурированного долга более корректна?

А. Текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу

Б. Текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу, полученная с использованием ставки дисконта, учитывающей более низкий риск их неполучения (снижающийся вследствие вероятного финансового оздоровления предприятия-заемщика), должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу, рассчитанной с использованием ставки дисконта, учитывающей высокий риск их неполучения от финансово-кризисного предприятия

Ответ вариант Б.

Финансовый смысл реструктуризации кредиторской задолженности посредством отсрочки или рассрочки долга с позиции кредитора заключается в том, что для него текущая стоимость более ненадежных поступлений по нереструктурированному долгу должна быть равна текущей стоимости более надежных поступлений по реструктурированному долгу, если высвобождаемые в результате реструктуризации для заемщика средства будут (согласно обоснованному бизнес-плану его финансового оздоровления) использованы рационально и позволят заемщику заработать реальные деньги, которые можно будет направить на погашение отсроченного (рассроченного) долга.

Основным критерием финансовой эквивалентности реструктурированного и нереструктурированного долга является: текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу, полученная с использованием ставки дисконта, которая учитывает более низкий риск их неполучения, должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу, расчитанной с использованием ставки дисконта, которая учитывает высокий риск их неполучения от финансово-кризисного предприятия.

Данный критерий обоснован целью реструктуризации кредиторской задолженности, которая заключается в использовании должником средств, высвобождаемых от обслуживания реструктурируемого долга, для финансового оздоровления, успех которого позволит надеяться на более надежное получение от этого должника отсроченного ему долга.

Задача

Расчет добавленной стоимости.

Исследуйте зависимость (таблица, график) EVA (экономическая добавленная стоимость) от величины средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Примечание. Чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности финансового управления. Показатель EVA оценивает доходы и одновременно учитывает капитал, используемый для их получения. Один из вариантов формулы EVA выглядит следующим образом: EVA = NOPAT – Плата за капитал = (ROTA – WACC)*ТА,

где ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА);

WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Проведите расчет EVA при следующих данных:

Выручка от реализации (NS) = 2000

Себестоимость продукции (CGR) = 1400

Амортизация (А) = 150

Общие и административные расходы (SGAE) = 80

Операционная прибыль = 370

Процентные платежи по долгу (Int Debt) = 50

Налоги (TAX ) = 40%

Основные средства (FA) = 1100

Денежные средства (МС) = 30

Дебиторская задолженность (ТС) = 120

Запасы ( S) = 100

Прочие текущие активы (Oth Ass ) = 45

Беспроцентные текущие обязательства (NP) = 50

при b = 1,15 и премии за риск (р) = 5%, I = 9,5%, r =
= 9%.

Решение:

EVA = NOPAT – Плата за капитал = (ROTA – WACC)*ТА,

где ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА);

WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Рассчитаем чистую прибыль:

NOPAT = NS – CGR – A – SGAE – Int Debt – TAX

NOPAT =2000-150-1400-80-50-128=192

Рассчитаем затраты на использованный капитал:

Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass-NP

Сapital = 1100+120+30+100+45-50=1345

Плата за использованный капитал представляет собой цену капитала, которая определяется как произведение величины используемого капитала и его средневзвешенной стоимости WACC, доля собственного капитала ТЕ = 60%, доля заемного капитала LTBR = 40%

По уравнению САРМ можно определить стоимость собственного капитала (С-ТЕ), т.е. С-ТЕ = I + b*р = 9,5+1,15*5=15,25

Стоимость заемного капитала рассчитывается как:

C-LTBR= r*[1 – tax] = 9%*(1-40%) = 5,4

WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR

WACC1 = 0,6*15,25+0,4*5,4 = 11,31

WACC2 = 0,5*15,25+0,5*5,4 = 10,325

WACC3 = 0,4*15,25+0,6*5,4 = 9,34

Плата за использованный капитал C-Cap = Capital*WACC

C-Cap1 = 1345*11,31= 152,119

C-Cap2 = 1345* 10,325 = 138,871

C-Cap3 = 1345*9,34 = 125,623

EVA = NOPAT – C-Cap

EVA1 = 192-152 = 40

EVA2 = 192-138 = 54

EVA3 = 192-125 = 67

Таблица 1

Вариант	WACC	EVA
1	11.31	40
2	10.325	54
3	9.34	67

Список литературы

Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. М.: ЭКСМО, 2009
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004.-497 с.
Ван Хорн, Джеймс, К., ВаховичОсновы финансового менеджмента, 11-е издание.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2007, 992с.
Коупленд Том, Коллер Тим, Мурин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. – 576 с.
Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. – М.: Высшая школа, 2000. – 587.
Модильяни Ф, Миллер М. Сколько стоит фирма. Теорема ММ.: Пер. с англ.- М.: Дело, 2001. – 272 с.

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка

Размер: 13.77K

Скачано: 375

Скачать бесплатно

31.03.11 в 12:01 Автор:

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

Контрольная работа по ТФМ Вариант №9

Добавление отзыва к работе

Похожие работы