Контрольная бесплатно по инвестициям вариант 3

Вариант № 3 (номера задач 4,8,11)

Задача № 4

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты — 250 000,00 и 145 000,00 соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 000,00. Планируется также высвобождение обо­ротного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога—40%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1.1) Прежде всего необходимо оценить общий объем первоначальных затрат или капиталовложений IC.

Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:

IC = 400 000 + 800 000 + 1 500 000 + 500 000 = 3 200 тыс. ден.ед.

2) Необходимо определить ежегодные амортизационные платежи DA. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений  составит:

DAt = (800 000 + 1 500 000- 400 000) /10 = 190 000 ден.ед.

3) Определим OCFt,  денежный поток от операций:

OCFt = (1 305 000 – 250 000 – 145 000) * (1 - 0,40) + 0,40 * 190 000 = 622 000 ден.ед.

4) Заключительным элементом общего денежного потока по проекту является ликвидационный поток, образующийся за счет реализации здания  за 400 000 д.е. и высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

В нашей задаче он возникает в конце срока реализации проекта. Величина ликвидационного потока составит:

TV = 400 000 + 0,25 * 500 000 = 525 000.ден.ед.

План движения денежных потоков рассчитан в таблице №1.

Далее оценим экономическую эффективность инвестиционного проекта по следующим критериям:

Таблица № 2

ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ

• Найдем NPV:

NPV = 2 165 000  – 2 629 000  = - 464 000. ден. ед.

NPV = - 464 000 < 0 таким образом проект следует отклонить.

• Внутренняя норма доходности рассчитана с использование программы MS EXCEL и равна 12%, это меньше стоимости капитала r = 13 %;

     12%< 13% проект следует отклонить.

• Определим индекс рентабельности:

PI = положительный поток / отрицательный поток = 2165 / -2629 = 0,82.

PI < 1. проект следует отклонить.

Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект принесет убыток  в размере 464 000  ден. ед., внутренняя норма доходности равна 12%, это меньше стоимости капитала заданного в условии задачи 12% < 13% при этом условии проект следует отвергнуть, отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 0,82 ден.ед. Все критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют об неэффективности    проекта,    и его    следует    отклонить.

2. Проанализируем изменение эффективности проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года.

1) Необходимо определить ежегодные амортизационные платежи DA. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений  составит:

DAt = (800 000 + 1 500 000- 400 000) /8 = 237 500 ден.ед.

План движения денежных потоков рассчитан в таблице №3.

Далее оценим экономическую эффективность инвестиционного проекта № 2 по следующим критериям:

Таблица № 4

ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ

• Найдем NPV:

NPV = 2 008 000  – 2 629 000  = - 621 000. ден. ед.

NPV = - 621 000 < 0 таким образом проект следует отклонить.

• Внутренняя норма доходности рассчитана с использование программы MS EXCEL и равна 10%, это меньше стоимости капитала r = 13 %;

     10%< 13% проект следует отклонить.

• Определим индекс рентабельности:

PI = положительный поток / отрицательный поток = 2008 / -2629 = 0,76.

PI < 1. проект следует отклонить.

Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект принесет убыток  в размере 621 000  ден. ед., отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 0,76 ден.ед, внутренняя норма доходности равна 10%.

Таким образом, все критерии оценки свидетельствуют об экономической неэффективности    проекта,    и его также следует    отвергнуть.

Задача № 8.

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет    10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль - 20%. Используется линейный метод амортизации.

1)      Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2)      Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

1. Решение:

План движения денежных потоков представлен в таблице № 5.

Начальные инвестиции, необходимые для осуществления проекта, равны = стоимость нового оборудования + Затраты на монтаж нового оборудования + привлечение дополнительного оборотного капитала. Они частично могут быть покрыты за счет реализации старого оборудования по балансовой стоимости: IС =  (160 000 + 15 000 + 35 000) – 40 000 = 170 000;

- Изменение выручки = + 50 000;

-  Изменение операционных затрат = + 5 000:

- Изменение амортизационных платежей: Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования = 17 500 – 4 000  = + 13 500.

Оценим экономическую эффективность проекта № 1 по следующим критериям:

Таблица № 6

ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в размере 68 000 ден. ед., отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1,4 ден. ед., внутренняя норма доходности равна 19%.

Таким образом, все критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности  проекта, его следует принять.

2. Решение:

Рассмотрим инвестиционный проект № 2, предусматривающий к концу жизненного цикла проекта высвобождение в полном объеме оборотного капитала.

План движения денежных потоков представлен в таблице № 7.

Оценим экономическую эффективность проекта № 2 по следующим критериям:

Таблица № 8

ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в размере 81 000 ден. ед., отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1,48 ден. ед., внутренняя норма доходности равна 20%.

Таким образом, все критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности  проекта, его также можно принять.

Задача № 11

Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190 000,00 и 160 000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

Таблица № 9

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8%. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям - 5%.

1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значении потоков платежей.

2) Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.

3) Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

Решение:

1. Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице № 10.

Таблица №10

Значения критериев эффективности были рассчитаны с использованием MS EXCEL.

Как следует из полученных результатов, чистая текущая стоимость скорректированного с учетом риска потока платежей в 5 раз меньше.

2. Альтернативное вложение средств: приобретение на заданные суммы 190 000 и 160 000 ден.ед. облигаций. Полная оценка денежного потока (доходов по облигациям) по периодам приведена в таблице № 11.

Значения критериев эффективности были рассчитаны с использованием MS EXCEL.

Как следует из полученных результатов, чистая текущая стоимость скорректированного с учетом риска потока платежей меньше почти в 3 раза.

    3. Исходя из определенных критериев эффективности проекта, оба проекта имеют почти одинаковые показатели, они  свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционных проектов. Я рекомендую проект «А» так, как капиталовложения в данный проект меньше, чем в проект «Б» на 30 000 ден. ед.

При безрисковой ставке 5%, также оба проекта имеют почти одинаковые показатели.

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка