Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по инвестициям »

Готовое решение задач по инвестициям (задача 4, 8)

Тема: Готовое решение задач по инвестициям (задача 4, 8)

Раздел: Бесплатные рефераты по инвестициям

Задача 4.

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

Вид работ	Период (t)	Стоимость
1. Нулевой цикл строительства	0	300 000,00
2. Постройка зданий и сооружений	1	700 000,00
3. Закупка и установка оборудования	2	1 000 000,00
4. Формирование оборотного капитала	3	400 000,00

Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 235 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты — 200 000,00 и 135 000,00 соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия равна 14%, ставка налога - 45%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

Определим ежегодные амортизационные отчисления (Ам).

Стоимость основных средств = 2 000 000,00

Ам = 2 000 000 / 10 = 200 000 ден. ед.

Найдем денежный поток от операционной деятельности (с 4-ого по 13-ый год):

Приток	Отток
1. Выручка от реализации продукции = 1 235 00	1. Производственные издержки = = 200 000 + 135 000 + 200 000 = 535 000 2. Налоги = = 700 000 * 0,45 = 315 000
Итого: +1 235 000	Итого: - 850 000
Сальдо: + 385 000

Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация

ДП = 385 000 + 200 000 = 585 000 ден. ед.

Найдем ликвидационный поток (13-ый год):

ДП = ДП от операционной деятельности + ДП от инвестиционной деятельности + Амортизация

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Приток	Отток
1. Продажа активов = 300 000 2. Высвобождение оборотного капитала = 400 000 * 0,25 = 100 000
Итого: + 400 000	Итого: 0
Сальдо: + 400 000

ДП = 385 000 + 400 000 + 200 000 = 985 000 ден. ед.

План движения денежных потоков по инвестиционному проекту №1

тыс. ден. ед.

-300	-700	-1000	-400	585	585	585	585	585	585	585	585	585	985
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13

Оценим экономическую эффективность инвестиционного проекта №1 по следующим методам:

1. Чистый приведенный доход;

2. Индекс рентабельности;

3. Внутренняя норма доходности;

4. Период окупаемости.

1. Чистый приведенный эффект или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой разницу между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта за определенный временной период и суммой дисконтируемых текущих стоимостей всех инвестиционных затрат.

NPV = Σ Pn * Kд – Ic

Определим коэффиционты дисконтирования по формуле:

Kд =	1
	(1+r)ⁿ

Kд₀ = 1

Kд₁ =	1		=	1	= 0,88;
	(1+0,14)¹			1,14

Kд₂ =	1	= 0,77;			Kд₈ =	1	= 0,35;
	1,14²					1,14⁸

Kд₃ =	1	= 0,67;	Kд₉ =	1	= 0,31;
	1,14³			1,14⁹

Kд₄ =	1	= 0,59;	Kд₁₀ =	1	= 0,27;
	1,14⁴			1,14¹⁰

Kд₅ =	1	= 0,52;	Kд₁₁ =	1	= 0,24;
	1,14⁵			1,14¹¹

Kд₆ =	1	= 0,46;	Kд₁₂ =	1	= 0,21;
	1,14⁶			1,14¹²

Kд₇ =	1	= 0,40;	Kд₁₃ =	1	= 0,18.
	1,14⁷			1,14¹³

Найдем NPV:

NPV = (585 * 0,59 + 585 * 0,52 + 585 * 0,46 + 585 * 0,40 + 585 * 0,35 + 585 * 0,31 + 585 * 0,27 + 585 * 0,24 + 585 * 0,21 + 985 * 0,18) - (300 * 1 + 700 * 0,88 + 1000 * 0,77 + 400 * 0,67) = (346,367 + 303,831 + 266,518 + 233,788 + 205,077 + 179,892 + 157,800 + 138,421 + 121,422 + 179,338) – (300 + 614,035 + 769,468 + 269,989) = 2132,455 – 1953,491 = 178,963 тыс. ден. ед.

NPV = 178 963 > 0 таким образом проект следует принять.

Доход от реализации проекта составит 178 963 денежных единиц.

2. Индекс рентабельности определяется по формуле:

PI =	ΣPn * Kд
	Ic
PI =	2 132 455	= 1,09
	1 953 491

1,09 > 1, таким образом проект следует принять.

Уровень дохода на каждый вложенный рубль составляет 9 копеек или доходность составит 9%.

3. Внутренняя норма прибыли или доходности (IRR) – отражает рентабельность инвестиционного проекта и находится по формуле:

IRR = r₁ +	NPVr₁	* (r₂ – r₁)
	NPVr₁ – NPVr₂

При этом должны выполняться следующие два условия:

- r₂> r_1;

- NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0.

Подберем r₂ так, чтобы данные условия выполнялись.

Допустим r₂ = 30%

Рассчитаем NPVr₂

NPVr₂ = (585/1,3⁴ + 585/1,3⁵ + 585/1,3⁶ + 585/1,3⁷ + 585/1,3⁸ + 585/1,3⁹ + + 585/1,3¹⁰ + 585/1,3¹¹ + 585/1,3¹² + 985/1,3¹³) – (300*1 + 700/1,3¹ + 1000/1,3² + + 400/1,3³) = (204,825 + 157,558 + 121,198 + 93,229 + 71,715 + 55,165 + + 42,435 + 32,642 + 25,109 + 32,522)- (300 + 538,462 + 591,716 + 182,066) = = 836,398 – 1612,244 = -775,846

r₂> r_1;Выполняются

NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0. все условия.

Принимаем r₂ = 30%

Найдем IRR

IRR = 0,14 + (178963/954809)* 0,16 = 0,17

IRR = 0,17, следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 17 %.

IRR = 17% > r = 14%, проект принимается.

4. Определим период окупаемости инвестиционного проекта:

ПО = ИЗ / ЧДП

ИЗ = (300*1 + 700*0,88 + 1000*0,77 + 400*0,67) = 1953,491 ден. ед.

ЧДП =	PV₄+PV₅+PV₆+…+PV₁₂+PV₁₃	=	2132,455	= 213,2455
	10		10

ПО = 1953,491 / 213,2455 = 9,2

Срок окупаемости проекта равен 9,2 лет, что меньше жизненного цикла данного инвестиционного проекта.

Вывод:

Полученные критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта. Данный проект следует принять к реализации.

Рассмотрим проект №2, предполагающий сокращение сроков выпуска продукции на 2 года.

Так как жизненный цикл инвестиционного проекта сокращается на 2 года, необходимо пересчитать ежегодные амортизационные отчисления:

Ам = 2 000 000 / 8 = 250 000 ден. ед.

Определим денежный поток от операционной деятельности (4-ый и 11-ый год):

Приток	Отток
1. Выручка от реализации продукции = 1 235 00	1. Производственные издержки = = 200 000 + 135 000 + 250 000 = 585 000 2. Налоги = = 650 000 * 0,45 = 292 500
Итого: +1 235 000	Итого: - 877 500
Сальдо: + 357 500

ДП = ЧП + Ам

ДП = 357 500 + 250 000 = 607 500 ден. ед.

Найдем ликвидационный поток (11-ый год):

ДП = ДП от операционной деятельности + ДП от инвестиционной деятельности + Амортизация

Приток	Отток
1. Продажа активов = 300 000 2. Высвобождение оборотного капитала = 400 000 * 0,25 = 100 000
Итого: + 400 000	Итого: 0
Сальдо: + 400 000

ДП = 357 000 + 400 000 + 250 000 = 1 007 500 ден. ед.

План движения денежных потоков по инвестиционному проекту №2, тыс. ден. ед.

-300	-700	-1000	-400	607,5	607,5	607,5	607,5	607,5	607,5	607,5	1007,5
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	1

Оценим экономическую эффективность проекта №2:

1. Чистый приведенный доход

NPV = P_n * Kд – Ic

Коэффициенты дисконтирования:

Kд₀ = 1; Kд₁ = 0,88; Kд₂ = 0,77; Kд₃ = 0,67; Kд₄ = 0,59; Kд₅ = 0,52; Kд₆ = 0,46; Kд₇ = 0,40; Kд₈ = 0,35; Kд₉ = 0,31; Kд₁₀ = 0,27; Kд₁₁ = 0,24.

NPV = (607,5*0,59 +607,5*0,52 + 607,5*0,46 + 607,5*0,40 + 607,5*0,35 + 607,5*0,31 + 607,5*0,27 + 1007,5*0,24) – (300* 1 + 700*0,88 + 1000*0,77 + 400*0,67) = 1996,791 – 1953,491 = 43,3

NPV = 43 300 > 0 следовательно проект окупается.

Доход от реализации проекта составит 43 300 ден. ед.

2. Индекс рентабельности

PI = ΣPn*Кд / Ic

PI = 1996791 / 1953491 = 1,02 > 1, следовательно проект принимается.

Уровень дохода на каждую вложенную денежную еденицу составит 0,02 денежных еденицы или доходность составит 2%.

3. Внутренняя норма доходности:

IRR = r₁ +	NPVr₁	* (r₂ – r₁)
	NPVr₁ – NPVr₂

При этом должны выполняться следующие два условия:

- r₂> r_1;

- NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0.

Допустим r₂ = 30%

NPVr₂ = (607,5/1,3⁴ + 607,5/1,3⁵ + 607,5/1,3⁶ +⁷ + 607,5/1,3⁸ + 607,5/1,3⁹ + 607,5/1,3¹⁰ + 1007,5/1,3¹¹) – (300*1 + 700/1,3 + 1000/1,3² + 400/1,3) = 831,039 – 1612,244 = -781,205

r₂> r_1;Выполняются

NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0. все условия

Следовательно проект принимается, принимаем r₂ – 30%.

IRR = 0,14 + (43 300 / (43 300 + 781205)) * (0,3 – 0,14) = 0,14 + 0,055 * 0,16 = = 0,15

IRR = 0,15 следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составлять 15%.

4. Период окупаемости

ПО = ИЗ / ЧДП

ПО = 1 953 491 / 199 679,1 = 9,78

Срок окупаемости проекта 9,8 лет.

Вывод:

При всех учтенных условиях, исходя из всех критериев оценки, второй проект эффективен и его нужно принять, поскольку он не убыточен.

Но экономическая эффективность выше у первого проекта (выпуск продукта «Н» в течение 10 лет), т.к. доход от реализации проекта, уровень дохода на каждую вложенную денежную единицу у данного проекта больше, чем у второго проекта. А также внутренняя норма доходности по второму проекту практически достигает критической границы равной стоимости капитала.

Задача 8.

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 75 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 30 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 150 000,00. Его монтаж обойдется в 10 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 25 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 400 000,00 до 450 000,00, операционных затрат с 200 000,00 до 215 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль - 55%. Используется линейный метод амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

Рассматривается инвестиционный проект, предусматривающий замену старого оборудования типа «Л» на новое оборудование типа «М».

Так как старое оборудование было куплено 5 лет назад за 75 000,00 его балансовая стоимость сейчас должна быть не 30 000,00 (как указано в условии), а 50 000,00. Потому что 75 000 – (75 000 / 15) * 5 = 50 000,00

Именно эта сумма будет использоваться при дальнейших расчетах.

Жизненный цикл инвестиционного проета – 10 лет.

Начальные инвестиции, необходимые для осуществления проекта, равны = стоимость нового оборудования + Затраты на монтаж нового оборудования + привлечение дополнительного оборотного капитала. Они частично могут быть покрыты за счет реализации старого оборудования по балансовой стоимости.

Ic = (150 000 + 10 000 + 25 000) – 50 000 = 135 000

Определим денежные потоки (1-ый -10-ый год):

1. Изменение выручки = 50 000

2. Изменение операционных затрат = 15 000

3. Изменение амортизационных платежей:

Амортизация нового оборудования – Амортизация старого оборудования = 16 000 – 5 000 = 11 000

4. Изменение дохода до налогов = 50 000 – 15 000 – 11 000 = 24 000

5. Изменение налоговых платежей = 24 000 * 0,55 = 13 200

6. Изменение чистой прибыли = 24 000 – 13 200 = 10 800

ДП = ΔЧп + ΔАм

ДП = 10 800 + 11 000 = 21 800 ден. ед.

План денежных потоков от инвестиционного проекта (тыс. ден. ед.)

-135	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10

Оценим экономическую эффективность проекта №1 по следующим методам:

1. Найдем чистый приведенный доход.

NPV = ΣPn * Кд – Ic

Коэффициенты дисконтирования определяем по формуле:

Kд =	1
	(1+r)ⁿ

Кд₀ = 1;

Кд₁ = 1/1,1¹= 0,91; Кд₆ = 1/1,1⁶= 0,56;

Кд₂ = 1/1,1²= 0,83; Кд₇ = 1/1,1⁷= 0,51;

Кд₃ = 1/1,1³= 0,75; Кд₈= 1/1,1⁸= 0,47;

Кд₄ = 1/1,1⁴= 0,68; Кд₉ = 1/1,1⁹= 0,42;

Кд₅ = 1/1,1⁵= 0,62; Кд₁₀ = 1/1,1¹⁰= 0,39;

NVP = (21,8*0,91 + 21,8*0,83 + 21,8*0,75 + 21,8*0,68 21,8*0,62 + + 21,8*0,56 + 21,8*0,51 + 21,8*0,47 + 21,8*0,42 + 21,8*0,39) – 135*1 =133,952-– 135 = -1,048

NPV = -1048,44 < 0 следовательно проект не окупается.

В случае принятия проекта ценность компании уменьшается, т.е. владельцы компании понесут убыток.

2. Рассчитаем индекс рентабельности:

PI = ΣPn * Кд / Ic

Ш = 133 951,56 / 135 000 = 0,99

PI = 0,99 < 1 следовательно проект следует отклонить, т.к. он является не рентабельным.

3. Определим внутреннюю норму доходности:

IRR = r₁ +	NPVr₁	* (r₂ – r₁)
	NPVr₁ – NPVr₂

При этом должны выполняться следующие два условия:

- r₂> r_1;

- NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0

Так как в нашем случае NPVr₁< 0, в учебных целях все же рассчитаем NPVr₂ и найдем IRR.

Допустим r₂= 20% > r₁= 10%

NPVr₂ = (21,8/1,2 + 21,8/1,2² + 21,8/1,2³ + 21,8/1,2⁴ + 21,8/1,2⁵ + 21,8/1,2⁶ + + 21,8/1,2⁷ + 21,8/1,2⁸ + 21,8/1,2⁹ + 21,8/1,2¹⁰) – 135 = 91 395,89 – 135 000 = = -43 604,11

IRR = 0,1 + ((-1048,44) / (-1048,44) - (-43604,11)) * (0,2 - 0,1) = 0,1 – - (1048,44/42555,67) * 0,1 = 0,098

IRR = 0,098 следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 9,8%, что меньше стоимости капитала (которая является нижним «приемлемым» уровнем нормы рентабельности). Реализация данного проекта не выгодна.

4. Определим период окупаемости инвестиционного проекта:

ПО = ИЗ / ЧДП

ЧДП =	PV₁+PV₂+PV₃+…+PV₉+PV₁₀	=	133 951,56	= 13 395,16
	10		10

ПО = 135 000 / 13 395,16 = 10,1

Срок окупаемости проекта 10,1 лет, что превышает жизненный цикл проекта.

Вывод:

Полученные критерии оценки позволяют сделать вывод о том, что проект №2 не рентабелен и экономически неэффективен.

Рассмотрим инвестиционный проект №2, предусматривающий высвобождение в полном объеме (25 000) оборотного капитала к концу жизненного цикла проекта, т.е. в 10-ом году.

Денежные потоки (1-ый – 9-ый год):

ДП = 10 800 + 11 000 = 21 800 ден. ед.

Денежные потоки (10-ый год):

ДП = 10 800 + 11 00 + 25 000 = 46 800 ден. ед.

План денежных потоков от инвестиционного проекта (тыс. ден. ед.)

-135	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	21,8	46,8
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10

Оценим экономическую эффективность данного проекта:

1. Чистый приведенный доход:

NPV = ΣPn * Кд – Ic

Рассчитаем коэффициент дисконтирования:

Кд₁= 0,91; Кд₂ = 0,83; Кд₃ = 0,75; Кд₄ = 0,68; Кд₅ = 0,62; Кд₆ = 0,56; Кд₇ = 0,51; Кд₈ = 0,47; Кд₉ = 0,42; Кд₁₀ = 0,39.

NPV = (21 800*0,91 + 21 800*0,83 + 21 800*0,75 + 21 800*0,68 +21 800*0,62 + + 21 800*0,56 + 21 800*0,51 + 21 800*0,47 + 21 800*0,42 + 46 800*0,39) – - 135 000 = 143 590,15 – 135 000 = 8 590,15

NPV = 8 590,15 > 0 значит проект следует принять, так как он в будущем окупит все затраты.

Доход от реализации проекта составит 8 590, 15 ден. ед.

2. Индекс рентабельности:

PI = ΣЗn * Кд / Ic

I = 143 590,15 / 135 000 = 1,06

PI = 1,06 > 1 следовательно проект является рентабельным

Уровень дохода на каждую вложенную денежную единицу составляет 0,06 денежных единиц или доходность составит 6%.

3. Внутренняя норма рентабельности

IRR = r₁ +	NPVr₁	* (r₂ – r₁)
	NPVr₁ – NPVr₂

При этом должны выполняться следующие два условия:

- r₂> r_1;

- NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0

Подберем r₂> r₁

Допустим что r₂ = 20%

Найдем NPVr_2:

NPVr₂ = (21800/1,2 + 21800/1,2² + 21800/1,2³ + 21800/1,2⁴ + 21800/1,2⁵ + + 21800/1,2⁶ + 21800/1,2⁷ + 21800/1,2⁸ + 21800/1,2⁹ + 21800/1,2¹⁰) – 135 000 = = 95 433,53 – 135 000 = -39 566,47

r₂> r_1;Выполняются

NPVr₁ > 0; NPVr₂< 0. все условия

Найдем IRR:

IRR = 01 + (8 590,15 / (8 590,15 + 39 566,47)) * (0,2 – 0,1) = 0,1 + (8 590,15 / 48 156,61) * 0,1 = 0,12

IRR = 0,12 следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 12% и превышает стоимость капитала для предприятия.

4. Период окупаемости

ПО = ИЗ / ЧДП

ЧДП = 143 590,15 / 10 = 14 359,02

ПО = 135 000 / 14 359,02 = 9,4

Срок окупаемости проекта равен 9,4 лет, что меньше жизненного цикла проекта.

Вывод:

При условии высвобождения оборотного капитала по окончании проекта, инвестиционный проект №2 можно считать выгодным и его необходимо принять к реализации.

Положительными моментами принятия данного проекта являются так же обновление основных фондов, дополнительная выручка и увеличение стоимости компании в целом (NPV > 0).

Чтобы полностью ознакомиться с решением задачи, скачайте файл!

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка

Размер: 30.13K

Скачано: 533

Скачать бесплатно

10.06.09 в 19:36 Автор:

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Задачи на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Задачи для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Задача, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

Готовое решение задач по инвестициям (задача 4, 8)

Добавление отзыва к работе

Похожие работы