Контрольная работа по ТФМ Вариант №4

Тема: Контрольная работа по ТФМ Вариант №4

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Тип: Контрольная работа | Размер: 16.72K | Скачано: 331 | Добавлен 16.01.11 в 15:38 | Рейтинг: +8 | Еще Контрольные работы

1.    Измерителями богатства акционеров являются:

a.    Рентабельность собственного капитала;

b.    Стоимость собственного капитала;

c.    Стоимость бизнеса;

d.    Величина выплачиваемых дивидендов

c, d - Совокупный доход акционеров за определенный период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций, поэтому, определяя оптимальный размер дивидендных выплат, руководство может повлиять на стоимость предприятия в целом.

На основании формулы Гордона можно сделать вывод, что чем больше ожидаемый дивиденд и темп его прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояние акционеров.

Однако выплата дивидендов производится лишь после того, как проанализированы все возможные эффективные направления реинвестирования прибыли и профинансированы все приемлемые инвестиционные проекты. Исходя из этого, возможны ситуации, когда чистая прибыль полностью направляется на накопления и дивиденды не начисляются и, наоборот, когда вся прибыль направляется на выплату дивидендов. Таким образом, в настоящее время единой дивидендной политики акционерных обществ не существует. Выбор проводимой дивидендной политики в каждый отдельный период времени определяется необходимостью решения следующей задачи: максимизации совокупного богатства акционеров в форме дивидендных выплат и прироста стоимости предприятия.

 

2. Концепция изменения стоимости денежных средств во времени говорит о том, что:
   1. Чем раньше произвести затраты на проект, тем лучше;
   2. По возможности следуетоткладывать затраты на более поздние сроки;
   3. Чем раньше начнет поступать положительный денежный поток от реализуемого инвестиционного проекта, тем лучше;
   4. Время поступления положительного денежного потока не важно, если независимо от времени будет получена одна и та же сумма.

а, с – Данная концепция состоит в том, что денежные средства имеют стоимость, которая определяется временным фактором, т. е. ресурсы, имеющиеся в распоряжении сегодня, стоят больше, чем те же ресурсы, получаемые через некоторый (существенный) промежуток времени.

Концепция стоимости денежных средств затрагивает широкий круг деловых решений, связанных с инвестированием. Понимание данной концепции во многом определяет эффективность принимаемых решений.

Временное предпочтение в распоряжении денежными средствами определяется следующим. Текущее распоряжение ресурсами позволяет предпринимать действия, которые с течением времени приведут к росту будущего дохода. Исходя из этого, стоимость денежных средств характеризуется возможностью получить дополнительный доход. Чем больше возможная величина дохода, тем выше стоимость денежных средств. Таким образом, стоимость денежных средств определяется упущенной возможностью получить доход в случае наилучшего варианта их размещения.

Данное положение имеет большое значение, поскольку стоимость денежных средств часто ошибочно сводят к потерям от инфляции. Действительно, под влиянием инфляционного фактора покупательная способность денежных средств снижается. Но принципиальным становится понимание того, что даже при полном отсутствии инфляции денежные средства обладают стоимостью, определяемой отмеченным ранее временным предпочтением и возможностью получения дополнительного дохода от более раннего вложения средств.

 

3. К каким показателям целесообразно привязывать вознаграждение топ-менеджеров предприятия:
   1. Увеличение прибыли;
   2. Увеличение рыночной стоимости акций;
   3. Увеличение рентабельности собственного капитала;
   4. Увеличение EVA.

a, b, d - В основе большинства долгосрочных мотивационных программ лежит так называемый инвестиционный подход, при котором вознаграждение менеджера определяется как часть достигнутого финансового результата (прибыли или стоимости компании). Долгосрочные мотивационные программы, как правило, разрабатываются три - пять лет. В последнее время широкое распространение получили схемы мотивации топ-менеджеров, основанные на реальных опционах. Суть опционных программ заключается в том, что компания передает или продает менеджеру пакет собственных акций, в результате чего он наряду с собственниками бизнеса заинтересован в росте рыночной стоимости компании. Традиционно участниками таких программ становятся только топ-менеджеры компании.

В настоящее время большинство эффективных собственников или топ-менеджеров обеспечивают успешное функционирование предприятий, как правило, на основе концепции управления стоимостью этих предприятий. Увеличивая значение EVA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер повышает стоимость компании.

Таким образом, показатель EVA может быть увеличен за счет:

• Увеличения дохода от реализации и уменьшения величины затрат (экономия и оптимизация текущих издержек, включая сокращение нерентабельных производств и т.п.);
• Оптимизации затрат на капитал.

 

4. Высокий уровень процентных ставок за кредит влечет:
   1. Рост числа банкротств;
   2. Увеличение неопределенности;
   3. Уменьшение инвестиций;
   4. Сокращение безработицы.

а, b, c - Значительные колебания процентных ставок в последние годы существенно меняли уровни издержек, прибыли и стоимость активов банков. Для многих из них, привыкших инвестировать в кредиты и ценные бумаги с фиксированными ставками, получение средств от краткосрочных депозитов с плавающей ставкой часто губительно, поскольку способствует значительному ускорению банкротства банка. Банкиры начали активно искать способы ограждения своих портфелей активов и пассивов, а также прибыли от воздействия изменений процентных ставок.

Методы, отражающие возможность получения доходов, учитывают влияние изменения процентных ставок на сумму начисленных процентов. Это традиционный подход к оценке процентного риска, применяемый многими банками. Колебания размеров доходов являются главным объектом анализа риска процентных ставок, поскольку снижение доходов или прямые убытки могут создать угрозу финансовой стабильности банка.

 

5. Цена капиталарассчитывается как:
   1. Отношение собственного капитала кобщей сумме работающего капитала;
   2. Средневзвешенная сумма всех составляющих действующего капитала;
   3. Среднее арифметическое отсобственного и заемного капитала

b - Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника, в общей сумме капитала. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала:

WАСС = ∑ Ki x Ci, где

WАСС – средневзвешенная стоимость капитала;

Ki – удельный вес i-го источника средств в общей величине капитала;

Ci – стоимость i-го источника средств.

Экономический смысл данного показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в рамках осуществления основной деятельности, реализовывать любые инвестиционные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение показателя – средневзвешенная цена капитала.

 

6. Доходность собственного капитала – это отношение:
   1. Чистой прибыли к средней величине собственного капитала;
   2. Чистой прибыли к величине собственного капитала на конец периода;
   3. Выручки от реализации к собственному капиталу.

b - Коэффициенты прибыльности являются относительными показателями успеха. Они представляют собой отношение чистой прибыли к другим показателям (выручке за реализованную продукцию, совокупным активам или собственному капиталу). К одному из обязательных для анализа коэффициенту относится норма доходности собственного капитала (return on equity {ROE}) - отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

Этот показатель говорит о доходности собственного капитала (акционерного капитала в процентах годовых). Он является очень распространенным параметром, использующимся для оценки доходности инвестиций акционеров в предприятие. При расчете данного коэффициента собственным капиталом считается разница между всеми активами компании и ее обязательствами.

 

7. Если доходность инвестиций меньше средневзвешенной цены капитала, то, как правило, снижается:
   1. Стоимость предприятия;
   2. Рентабельность продаж;
   3. Рентабельность активов;
   4. Чистая прибыль.

с - Характер  воздействия  структуры  капитала  на рентабельность  собственного  капитала  зависит   от   соотношения рентабельности активов (R) и средневзвешенной стоимости капитала

Если R   > WACC, R   растет, а если R   < WACC, R   снижается.

Согласно теории Модильяни - Миллера в идеальной экономической среде структура капитала не влияет на стоимость предприятия, которая зависит только от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисками.

Главным недостатком теории является несоответствие большинства теоретических допущений реальной ситуации складывающейся на рынках.

При отмене ряда ограничений (отсутствие налогообложения), следует признать, что изменение доли заемного капитала влияет на цену капитала.

 

8. При дополнительной эмиссии акций цена, как правило, устанавливается:
   1. На том же уровне, что и рыночная цена акций до эмиссии;
   2. Выше рыночной цены данных акций до эмиссии;
   3. Ниже рыночной цены данных акций до эмиссии.

 

b - Определение цены размещения выпускаемых акций - это, фактически, определение объема средств, привлекаемых в результате эмиссии для развития предприятия и реализации коммерческих инвестиционных проектов. Привлечение финансовых средств через эмиссионную деятельность является более выгодным, чем через кредитование, поскольку такие деньги существенно «дешевле» кредитных. Указанная выгода появляется в связи с тем, что налогом облагается лишь часть средств, полученных эмитентом по итогам эмиссии, а именно - номинальная сумма выпуска акций.

Средства, полученные от размещения акций по цене, превышающей номинальную, являются эмиссионным доходом предприятия, учитываются на балансовом счете «Добавочный капитал» и не облагаются налогом.

 

9. Какое утверждение неправильное:
   1. Выплаты дивидендов по привилегированным акциям приоритетны по отношению к выплате процентов по облигациям;
   2. Невыплаты дивидендов по привилегированным акциям приводят к банкротству предприятия;
   3. По российскому законодательству стоимость привилегированных акций в балансе относится к капиталу компании.

b -  Привилегированная акция представляет собой гибрид: с одной стороны, она схожа с облигациями, с другой — с обыкновенными акциями. Бухгалтеры трактуют привилегированные акции как акционерный капитал и показывают их в балансе в соответствующем разделе. Но в управлении финансами рассматривают привилегированные акции иначе — как нечто среднее между заемным капиталом и обыкновенным акционерным капиталом, поскольку эти бумаги порождают постоянные расходы и тем самым увеличивают уровень финансового левериджа. Однако невыплата дивидендов по привилегированным акциям не может привести к банкротству предприятия.

 

10. Применение рыночного метода при оценке стоимости бизнеса целесообразно, если:
    1. Доходы предприятия невелики;
    2. Известные предыдущие сделки по слиянию и поглощению в значительной мере схожи с рассматриваемой ситуацией;
    3. Существует достоверная информация для сравнения;
    4. Определенное число предприятий сходно с рассматриваемым предприятием.

с, d – Сравнительный (рыночный) подход обладает рядом преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный оценщик. Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретро информации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и дорогостоящим процессом.

В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить эти различия и определить их пути в процессе определения итоговой величины стоимости. Возможность применения сравнительного подхода в первую очередь зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

 

11. Реструктуризации в широком смысле подвергаются:

• Имущество
• Собственный капитал;
• Задолженности
• Системы управления.

с - В широком смысле слова реструктуризация подразумевает под собой любое изменение условий погашения задолженности, однако обычно речь идёт:

• либо о рефинансировании путём замещения кредита, полученного в одном банке, новым кредитом, предоставленным другим банком;
• либо о пролонгации срока действия предоставленного займа и/или увеличении его размера;
• либо – в крайнем случае – о кардинальном пересмотре условий финансирования: увеличении сроков погашения, отсрочке платежей или даже прощении части долга (обычно в рамках антикризисных программ).

 

12. При присоединении:
    1. Возникает новое предприятие на базе двух или нескольких ранее самостоятельных;
    2. Предприятие прекращает свою деятельность и передает права на имущество и ведение деятельности другому предприятию;
    3. Предприятие поглощает более мелкое и слабое предприятие.

а - Под присоединением в Российском законодательстве признается ситуация, когда в результате объединения нескольких юридических лиц одно из них «выживает», а остальные прекращают деятельность.

 

12. Замена задолженности на права собственности может происходить по схеме:
    1. Предприятие – государство;
    2. Государство – предприятие;
    3. Предприятие – предприятие.

a, c – Замена задолженности на права собственности может происходить по схемам: предприятие – государство и предприятие – предприятие. В этом случае предприятие рассчитывается по обязательствам своим имуществом, в результате чего происходит смена собственника.

 

13. Стратегическая реструктуризация может быть направлена на:
    1. Новое позиционирование на рынке;
    2. Экстенсивное развитие;
    3. Агрессивное поведение.

а - Стратегическая реструктуризация - это процесс структурных изменений, направленный на повышение инвестиционной привлекательности компании, на расширение ее возможностей по привлечению внешнего финансирования и роста стоимости. Реализация такого типа реструктуризации направлена на достижение долгосрочных целей. Результатом ее успешного проведения становится возросший поток чистой текущей стоимости будущих доходов, рост конкурентоспособности компании и рыночной стоимости ее собственного капитала. Проведение стратегической реструктуризации может охватывать либо все элементы бизнес-системы, либо отдельные ее составляющие. Поэтому существует классификация форм реструктуризации по масштабу охвата структурных изменений. По этому критерию выделяют комплексную и частичную реструктуризацию.

Комплексная реструктуризация - это долгосрочный и дорогостоящий процесс, к которому прибегают лишь единицы предприятий. Она проводится поэтапно, преобразования затрагивают все элементы компании. В ходе такой реструктуризации используются различные механизмы. При этом в зависимости от влияния точечных преобразований на отдельные направления деятельности компании происходит корректировка общей программы реструктуризации и продолжается дальнейшая работа.

В отличие от комплексной, частичная реструктуризация (еще одно ее название "лоскутная ") затрагивает один или несколько элементов бизнес-системы. В ходе ее реализации изменениями в функциональных областях разрозненно занимаются привлеченные консультанты, и часто преобразования носят хаотичный характер, а их влияние на другие направления деятельности компании не анализируется. Поэтому неудивительно, что частичная реструктуризация приводит лишь к локальным результатам и может быть неэффективна в рамках всей бизнес-системы.

 

14. Дочернее слияние – это слияние, при котором:
    1. Покупатель поглощается приобретенным предприятием;
    2. Покупатель создает специальное предприятие, которое сливается с приобретаемым;
    3. Дочернее предприятие непосредственно входит в материнское предприятие.

b - Создается дочерняя компания, которая сливается с приобретаемой компанией. Дочерняя компания - юридически самостоятельное предприятие, отделившееся от основного (материнского) предприятия и учрежденное им посредством передачи части своего имущества. Часто выступает в роли филиала учредившей его головной фирмы. Учредитель дочернего предприятия утверждает его устав и сохраняет по отношению к нему некоторые управленческие, в том числе контрольные, функции.

---

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

---

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

---

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

---

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

---

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

---

Похожие работы

• Контрольная работа по ТФМ Вариант №4
• Контрольная работа по ТФМ Вариант №4