Контрольная работа по ТФМ Вариант №4

Тема: Контрольная работа по ТФМ Вариант №4

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Тип: Контрольная работа | Размер: 100.18K | Скачано: 376 | Добавлен 11.11.12 в 21:11 | Рейтинг: 0 | Еще Контрольные работы

Вуз: Финансовый университет

Год и город: Смоленск 2012

Содержание

Вопрос 1…………………………………………………………………...2

Вопрос 2…………………………………………………………………...6

Вопрос 3…………………………………………………………………...9

Задача…………………………………………………………………….15

Список литературы……………………………………………………...19

 

Первый вопрос.

1. Когда по состоянию на данный момент времени продолжение реализации инвестиционного проекта фирмы увеличивает ее оценочную стоимость?

А. Если актуальная средневзвешенная стоимость ее капитала превышает современную ставку дисконта, учитывающую риски проекта

Б. Если средневзвешенная стоимость ее капитала превышает внутреннюю норму рентабельности проекта, рассчитанную с учетом уточненного прогноза ожидаемых по проекту денежных потоков

В. Если средневзвешенная стоимость ее капитала на данный момент времени меньше внутренней нормы рентабельности проекта, рассчитанной с учетом уточненного прогноза ожидаемых по проекту денежных потоков

Ответ: В.

Объяснение. Оценка стоимости фирмы - целенаправленный процесс определения в денежном выражении ее стоимости с учетом потенциального и реального дохода, приносимого ею в определенный момент времени. Оценка предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта. В роли объекта оценки выступает движимое и недвижимое имущество в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Объектами оценки могут быть также отдельные предприятия, фирмы, организации, банки, их активы. Субъектами оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие практическими навыками и знаниями и располагающие лицензией на право осуществления оценочной деятельности.

В процессе управления инновациями предприятия необходимо следить за тем, чтобы дальнейшее продвижение по стадиям соответствующего инновационного проекта продолжало повышать оценочную рыночную стоимость фирмы, которая, как ожидают, в случае появления ее акций на фондовом рынке будет подтверждена самим рынком. Возможен случай, когда мониторинг укажет, что оценочная рыночная стоимость компании в результате осуществления проекта начинает понижаться. В такой ситуации необходимо внести коррективы в бизнес-план проекта.

Лауреат Нобелевской премии экономист Джеймс Тобин предположил, что фирмы принимают решения об инвестировании на основе следующего соотношения, именуемого “показателем Q- Тобина”. Данный показатель предполагает постоянное отслеживание в процессе осуществления инвестиционного (инновационного) проекта двух важнейших параметров:

Q = рыночная стоимость установленного капитала / восстановительная стоимость капитала

Тобин полагал, что объем чистых инвестиций должен зависеть от того, больше Q единицы или меньше. Если Q больше единицы, то рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал в сумму большую, чем стоимость его замещения. В этом случае менеджеры имеют возможность увеличить рыночную стоимость акций своих фирм, приобретая больше капитала. И наоборот, если Q меньше единицы, то рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал в сумму меньшую, чем стоимость его замещения. В этом случае, менеджеры не будут возмещать капитал по мере его выбытия.

Показатель Q- Тобина зависит от текущих и будущих ожидаемых прибылей на установленный капитал. Если предельный продукт капитала превышает капитальные издержки, то установленный капитал приносит прибыль. Этот факт делает привлекательным владение фирмами, сдающими капитал в аренду, что повышает рыночную стоимость акций этих фирм и приводит к высокому значению Q. Аналогично, если предельный продукт капитала меньше издержек на единицу капитала, то установленный капитал приносит убытки, что приводит к низкой рыночной стоимости акций и низкому значению Q.

WACC (Weight Average Cost Of Capital) - средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в относительных величинах - в %), это стоимость совокупного капитала (собственного и заемного). Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиций (JRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR=i, при котором NPV= f(i)=0

Особенности расчета данного коэффициента в процессе анализа эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Источники финансирования предприятия могут быть разными. Так в  качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения, т. е. несет некоторые расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (capital cost - СС). Данный показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономическая сущность данного показателя заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены средств данного проекта). С показателем СС сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними выглядит следующим образом:

• если IRR > СС, то проект следует принять;
• если IRR < СС, то проект не следует принимать;
• если IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

При реализации инвестиционного проекта возможно выделить следующий показатель, влияющий на оценочную стоимость фирмы.

A = IRR-WACC.

Другими словами, регулярно пересчитываемая с учетом изменения прогноза денежных потоков по проекту обоснованная с учетом рисков проекта внутренняя норма рентабельности проекта IRR продолжает превышать средневзвешенную стоимость капитала фирмы WACC (IRR > WACC), инновационный проект действительно увеличивает стоимость предприятия.

В случае, когда показатель падает ниже нуля, то стоимость реализующего проект предприятия из-за продолжения этого проекта уменьшается.

Основным условием практического применения описанного анализа является то, что с учетом уже достигнутых промежуточных результатов выполнения ранее составлявшегося бизнес-плана инвестиционного (инновационного) проекта необходимо регулярно:

• уточнять прогноз становящихся все менее неопределенными ожидаемых денежных потоков по проекту;
• на основе уточненных прогнозируемых денежных потоков пересчитывать внутреннюю норму рентабельности проекта;

В данном случае, предпочтительнее отслеживать изменение средневзвешенной стоимости не всего капитала компании, а только того ее капитала, который используется в рассматриваемом проекте, для чего нужно хотя бы отражать в показателе WACC изменение величины и стоимости инвестиционных кредитов, берущихся в интересах конкретного инновационного проекта.

Если исследуемый проект начинает уменьшать оценочную стоимость компании, то в бизнес-план проекта должны быть внесены соответствующие коррективы. Например, могут быть изменены плановые объемы производства и продаж, технические требования к качеству и отдельным потребительским параметрам осваиваемой продукции. В конструкцию изделия могут быть внесены изменения, предусматривающие переключение на иные, более дешевые материалы. Или потребуется искать поставщиков, готовых предлагать более качественные или менее дорогие ресурсы, сокращать нанятый в рамках проекта персонал.

 

Второй вопрос.

2. Верно ли следующее утверждение: поглощаемая  компания на момент ее поглощения является, как правило, недооцененной фондовым рынком?

    А. Да.

    Б. Нет.

    В. В зависимости от обстоятельств.

    Ответ: А

    Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества. В настоящее время процесс поглощения регулируется гл. 11.1 Закона «Об акционерных обществах».

    В результате слияния несколько компаний объединяются в одну. При этом, как правило, существует одна приобретающая компания, выступающая инициатором подобной сделки и обладающая более мощным экономическим потенциалом. Отличительной чертой сделки слияния компаний является то, что акционеры приобретаемой компании после объединения сохраняют свои права на акции, но уже нового, объединенного акционерного общества.

    Процесс поглощения отличает то, что здесь приобретающая (поглощающая) компания выкупает у акционеров приобретаемой (поглощаемой) компании все или большую часть акций. Таким образом, акционеры поглощаемой компании теряют свои права на долю в капитале новой объединенной компании.

    Поглощения могут быть:

1. Вертикальными, когда компания комбинируется с потребителем или с поставщиком.

2. Горизонтальными, объединения одинаковых видов бизнеса для повышения  контроля над рынком.

3. Конгломерационными, т.е объединения различных видов бизнеса с  целью диверсификации.

    Факторы, влияющие на поглощение предприятий.

1. Законодательная и макроэкономическая среда:

Налогообложение до и после слияния;

Политическое положение;

Уровень конкуренции и антимонопольное законодательство;

Отраслевые факторы.

2. Уровень организации и управления:

Качество и гибкость системы управления;

Рыночная позиция поглощаемой и поглощающей фирмы;

Состояние ресурсов производства;

Обеспеченность трудовыми ресурсами;

3. Финансовое состояние поглощаемой компании:

Уровень рентабельности продаж и капитала;

Финансовое положение;

К методам слияния относится:

1. Прямое или простое слияние – это приобретение одной фирмой акций другой фирмы в таком количестве, которое не дало бы покупателю акций контроля над предприятием, чьи акции приобретаются, но обеспечило бы степень влияния, достаточную для того, чтобы с одной стороны заинтересовать в максимизации прибыли предмета покупки, а с другой стороны получить существенное влияние на его менеджмент;

2.Слияние компании посредством обмена акциями между контролирующими  их инвесторами.

Методы поглощения отличаются от слияния тем, что поглощающая фирма приобретает (зачастую по частям от многих сравнительно мелких акционеров) очевидно (при имеющемся распределении акций объекта поглощения) контрольный пакет поглощаемого предприятия.

Если приобретается пакет, превышающий 75% обычных акций поглощаемой компании (дающий право на ее ликвидацию в результате голосования тремя четвертями акций), то поглощение может привести к потере поглощаемым предприятием своей юридической самостоятельности и превращению его в подразделение (структурную единицу) поглощающей фирмы. Если же приобретается контрольный пакет, составляющий менее 75% обыкновенных акций, то поглощенная компания может не потерять своей юридической самостоятельности, но окажется выраженным дочерним предприятием (филиалом) поглощающей фирмы.

При любом из этих вариантов, однако, поглощенное предприятие теряет свою самостоятельность в решении, как стратегических вопросов развития, так и многих тактических задач, сводящихся к определению желательных поставщиков и клиентов, цен, условий поставок и оплаты по заключаемым договорам, найма работников (особенно высшего звена). Поглощаемая компания на момент ее поглощения является, как правило, недооцененной фондовым рынком, потому что в противном случае для поглощающей компании имело бы место разводнение ее акций, не преодолеваемое в ближайшем будущем.

Поглощение кризисного предприятия может рассматриваться в качестве способа его финансового оздоровления и повышения стоимости. Эффект этого способа становится ощутимым, если финансово-кризисное предприятие поглощается:

• его финансово-здоровым кредитором, постоянным поставщиком или клиентом;

• сторонней финансово-здоровой фирмой из любой отрасли;

• инвестиционной компанией или банком, которые не имели финансовых отношений с данным предприятием.

    В случае, если финансово-кризисное предприятие поглощается его кредитором, постоянным поставщиком или клиентом, то на принятие решения о поглощении могут повлиять соображения:

• лучшего, под контролем кредитора, управления долгом за­емщика (юридическая самостоятельность должника тогда не теряется);

• увеличения вертикальной интегрированности поставщика («снизу вверх») либо клиента («сверху вниз»), вызванного желанием минимизировать зависимость от рискованной внешней среды;

• наличия у поглощающей компании эффективной команды менеджеров для поглощаемого предприятия, имеющей опыт работы в смежной отрасли.

Если финансово-кризисная фирма поглощается сторонней нефинансовой компанией, то это может быть вызвано стремлением последней диверсифицироваться или переспециализироваться с освоением вида деятельности поглощаемого предприятия. В частности, может сыграть свою роль стремление поглощающей компании к горизонтальной диверсификации с освоением комплементарных товаров и услуг, дополняющих в потреблении продукты поглощающей фирмы, предложение которых в комплекте с ее основными продуктами создает более благоприятные перспективы сбыта. При этом, как оказывается, для выпуска указанных товаров и услуг у поглощаемого предприятия имеются необходимые материальные и нематериальные специальные активы.

В случае, если предприятие поглощается инвестиционной компанией или банком, то основанием для поглощения способно служить то, что поглощающая компания (банк) в отличие от прочих участников фондового рынка усматривает в поглощаемом предприятии потенциал существенного повышения его коммерческой эффективности, который может быть реализован на базе финансовых и организационных возможностей поглощающей компании.

 

Третий вопрос.

3. Что представляют собой мероприятия по реструктуризации акционерного капитала предприятия?

А. Приведение уставного капитала предприятия в соответствие с его собственным капиталом

Б. Выделение или учреждение дочерних предприятий, в том числе тех, которые должны быть объявлены несостоятельными

В. Слияние с поставщиками или основными заказчиками

Г. Поглощение финансово-кризисного предприятия той или иной холдинговой компанией

Д. Ликвидацию фирмы с внесением неликвидного свободного от долгов имущества в уставный капитал вновь учреждаемого предприятия

Е. Банкротство фирмы с введением на ней процедуры внешнего управления

Ж. Все перечисленное

Ответ: Ж.

Основная цель процесса реструктуризации —поиск источников развития предприятия (бизнеса) с помощью внутренних и внешних факторов. Внутренние факторы основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние — на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия. Стратегическая цель —повышение стоимости акционерного капитала за счет эффективного использования ресурсов. Операционные стратегии рассматривают следующие стоимостные факторы:

• ассортимент производимой продукции или услуг;

• ценообразование;

•выбор рынков;

•рекламу;

•эффективность затрат;

•систему сбыта;

•качество обслуживания клиентов.

   Инвестиционные стратегии реструктуризации предусматривают анализ:

•уровня товарно-материальных запасов;

•сбора дебиторской задолженности;

•управления кредиторской задолженностью;

Рассмотрение процессов реструктуризации предопределяет необходимость определения и аналитического обоснования специфических характеристик методов реструктуризации в их взаимосвязи для реализации запланированных решений. В комплекс средств и методов, которые используются в рамках программ реструктуризации входят простые мероприятия, и долгосрочные сложные программы. Причем, в соответствии с направленностью и результативностью воздействия  методы реструктуризации подразделены для целей исследования на внутренние и внешние. Данные методы представлены в таблице 1.

Внешние методы реструктуризации предполагают участие факторов и ресурсов внешней среды предприятия при проведении реструктуризации. Внутренние методы предполагают, что процесс реструктуризации проводится за счет внутренних факторов и ресурсов предприятия.

Реструктуризация акционерного капитала сводится к изменению соотношения между количеством обыкновенных акций в составе крупных их пакетов, находящихся в собственности отдельных совладельцев фирмы, в результате:

• выпуска и размещения на фондовом рынке новых акций (особенно по закрытой подписке, в меньшей мере из-за эмис­сии на фондовый рынок);

• того же в отношении акций, находящихся в распоряжении предприятия (ранее им выкупленных или выпущенных, но не размещенных);

• увеличения уставного капитала, произведенного без размещения на фондовом рынке новых акций;

• того же при уменьшении уставного капитала, осуществленного без выведения акций предприятия с фондового рынка;

•слияний и поглощений;

• приобретения незначительных количеств акций, принадлежащих третьим лицам, или продаж собственных акций;

• диверсификации инвестиционного портфеля предприятия.

Продажа долевого участия в перспективных дочерних предприятиях как способ максимизации получаемых с них доходов. Предприятие-учредитель венчурных дочерних предприятий может максимизировать как реально получаемые с них в текущем периоде доходы, так и текущую стоимость будущих своих участий в прибылях этих предприятий. Эта продажа осуществляется на основе оценочной рыночной стоимости пакетов акций или паев.

Все виды реструктуризации предприятия следует понимать как стратегические мероприятия, которые:

• способны дать отдачу только в качестве средства, обеспечивающего более успешное освоение предварительно выбранного коммерчески выгодного и перспективного нового продукта (а также расширение производства уже выпускаемого прибыльного товара, внедрение новых технологий по изготовле­нию более качественной продукции);

• сами по себе не обладают значимой финансовой эффективностью, как в долгосрочном плане обеспечения рентабельного бизнеса, так и в краткосрочном плане выведения, например, финансово-кризисных компаний из состояния неплатежеспособности.

В контексте нацеленного на финансовое оздоровление антикризисного управления реструктуризация долга не может рассматриваться иначе как способ изыскать за счет экономии на платежах по обслуживанию кредиторской задолженности дополнительное финансирование инвестиций по предварительно спланированному освоению той продукции, сбыт которой обещает получение предприятием регулярных денежных потоков для систематического покрытия накопившегося долга.

Если реструктуризация долга так не рассматривается, то она не является частью антикризисного управления и представляет собой лишь попытку на короткое время продлить жизнь финансово-кризисного предприятия. Более того, она тогда, наносит прямой ущерб кредиторам фирмы, которые упускают возможность получить возмещение хотя бы части задолженных им средств из распродажи имущества ликвидируемого предприятия, пока оно не обесценилось еще более или не оказалось утраченным вследствие бесхозяйственности, кражи, разукомплектования, порчи.

То же самое касается реструктуризации активов. Она осуществляется путем реализации так называемых избыточных активов (не нужных для выпуска неконкурентоспособной и не имеющей спроса продукции), то важно, в каких целях это делается. Одно дело, если выручка от их реализации пойдет на финансирование предварительно коммерчески проработанных продуктовых или процессных инноваций. Тогда это важнейший элемент менеджмента, предполагающий, что вместо одного имущества будет приобретено другое, необходимое для выпуска и продаж прибыльной продукции. Другое дело, если указанные инновации не служат стержнем проводимых мероприятий и выручка от продажи имущества лишь первое время окажется капитализированной в активах фирмы, чтобы быть очень скоро использованной на срочные платежи (в том числе по заработной плате, по погашению кредитов, с которыми при реструктуризации долга можно было бы подождать).

Любые связанные с реструктуризацией акционерного капитала формы реорганизации также принесут достаточно быстрый эффект только тогда, когда они служат поддержкой техно­логических инноваций: создают им лучшие организационные и финансовые условия.

Как правило делают ставку на выделение из состава предприятия фирм, не отягощенных его наиболее критичными долгами и в принципе более способных к развитию (в общем случае) и финансовому оздоровлению (в частном случае). Однако если для этих выделяемых фирм не существует предварительно коммерчески проработанного и одновременно осуществляемого на основе соответствующих продуктовых и процессных инноваций бизнес-плана, то:

• или подобный стратегический замысел не успеет реали­зоваться, не приведя к росту стоимости предприятия и финан­совому оздоровлению материнского предприятия;

• или даже не будет иметь для этого шансов, так как в выделяемые фирмы, не имеющие четкого плана внедрения инноваций, которые в решающей степени повысят их конкурентоспособность, нельзя будет привлечь целевые сторонние инвестиции (в виде взносов в их уставный капитал от соучредителей из числа проектных, венчурных инвесторов или в форме инвестиционных кредитов под проекты этих фирм).

Таким образом, мероприятия по реструктуризации акционерного капитала предприятия включают в себя:

• приведение уставного капитала предприятия в соответствие с его собственным капиталом
• выделение или учреждение дочерних предприятий (в том числе тех, которые должны быть объявлены несостоятельными)
• слияния с поставщиками или основными заказчиками
• поглощение финансово-кризисного предприятия той или иной холдинговой компанией
• ликвидацию фирмы с внесением неликвидного свободного от долгов имущества в уставный капитал вновь учреждаемого предприятия
• банкротство фирмы с введением на ней процедуры внешнего управления.

 

Задача.

Расчет добавленной стоимости.

Исследуйте зависимость (таблица, график) EVA (экономическая добавленная стоимость) от величины средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Примечание. Чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности финансового управления. Показатель EVA оценивает доходы и одновременно учитывает капитал, используемый для их получения. Один из вариантов формулы EVA выглядит следующим образом:

EVA = NOPAT – Плата за капитал = (ROTA – WACC)*ТА,

где    ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА);

WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Проведите расчет EVA при следующих данных:

Выручка от реализации (NS) = 2000     

Себестоимость продукции (CGR) = 1400

Амортизация (А) = 150       

Общие и административные          расходы (SGAE) = 80

Операционная прибыль = 370      

Процентные платежи по долгу (Int Debt) = 50

Налоги (TAX ) = 40%          

NOPAT = NS – CGR – A – SGAE – Int Debt – TAX

Рассчитайте затраты на использованный капитал:

Основные средства (FA) = 1100   

Денежные средства (МС) = 30

Дебиторская задолженность (ТС) = 120

Запасы ( S) = 100

Прочие текущие активы (Oth Ass ) = 45

Беспроцентные текущие обязательства (NP) = 50

Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass

Плата за использованный капитал представляет собой цену капитала, которая определяется как произведение величины используемого капитала и его средневзвешенной стоимости WACC. Если доля собственного капитала ТЕ = 60%, доля заемного капитала LTBR = 40%, то по уравнению САРМ можно определить стоимость собственного капитала (С-ТЕ), при b = 1,15 и премии за риск (р) = 5%, I = 9,5%, т.е. С-ТЕ = I + b*р,

Стоимость заемного капитала рассчитывается как C-LTBR= r*[1 – tax], при r = 9%.

WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR

Плата за использованный капитал C-Cap = Capital*WACC

EVA = NOPAT – C-Cap

Решение:

Экономически добавленная стоимость (EVA):

EVA = NOPAT – Плата за капитал = NOPAT – (WACCхCapital)

Определим чистую прибыль и капитал:

1. Определим прибыль NOPAT = Чистая прибыль – Налоги = (NS – A –

- GGR – SGAE – Int Debt) – ((NS – A - GGR – SGAE – Int Debt) х 40% )= =(2000 – 150 – 1400 – 80 – 50) – ((2000 – 150 – 1400 – 80 – 50) х 40%) =

=320 – (320 х 40%) = 320 – 128 = 192 (тыс. руб.)

1. Совокупный использованный капитал Capital = FA + TC + MC + S + Oth Ass – NP = 1100 + 120 + 30 + 100 + 45 – 50 = 1345 (тыс. руб.)
2. Плата за использованный капитал представляет цену капитала, которая определяется, как произведение величины используемого капитала (Capital) и его средневзвешенной стоимости (WACC). n

 WACC = ∑ ki х di , где

               i = 1

ki – цена каждого источника средств, в %

di – доля i – ого источника в общем объеме средств, в долях единицы

1. Рассмотрим 3 варианта структуры капитала:

1. доля собственного 60%, заемного 40%.
2. доля собственного 50%, заемного 50%.
3. доля собственного 40%, заемного 60%.

Стоимость собственного и заемного капитала:

k собств. = I + β х m = 9,5% + 1,15 х 5% = 15,25%

k заем. = r (1 – TAX) = 9% (1 – 40%) = 5,4%

1. Средневзвешенная стоимость:

WACC1 = 0,6 х 15,25 + 0,4 х 5,4 = 9,15 + 2,16 = 11,31%

WACC2 = 0,5 х 15,25 + 0,5 х 5,4 = 7,625 + 2,7 = 10,325%

WACC3 = 0,4 х 15,25 + 0,6 х 5,4 = 6,1 + 3,24 = 9,34%

1. Вычислим экономически добавленную стоимость:

EVA1 = NOPAT – (WACC1хCapital) = 192 – (11,31% х 1345) = 39,881 (тыс. руб.)

EVA2 = NOPAT – (WACC2хCapital) = 192 – (10,325% х 1345) = 53,129 (тыс. руб.)

EVA3 = NOPAT – (WACC3хCapital) = 192 – (9,34% х 1345) = 66,377

(тыс. руб.)

Зависимость экономически добавленной стоимости от средневзвешенной цены капитала

Вариант	WACC, %	EVA, тыс.руб.
1	11,31	39,881
2	10,325	53,129
3	9,34	66,377

Обратная зависимость при снижении средневзвешенной цены капитала экономически добавленной стоимости возрастает.

 

Список литературы.

1. Артуюнов, Ю.А. Финансовый менеджмент:. 3-е изд, перераб. и доп./Ю.А. Артуюнов.-М.:Изд-во КноРус, 2009.
2. Балащенко, В.Ф. Финансовый менеджмент:. учебно-методическое пособие/В.Ф.Балашенко.-М.:Изд-во Тетра-Системс, 2010.
3. Белых, Л.П., Федотова, М.А. Реструктуризация предприятия: учеб.пособие для вузов/Л.П.Белых, М.А.Федотова - М.: Изд-во ЮНИТИ-ДАНА, 2009.
4. Галиаскаров,Ф.М., Мозалев,А.А., Сагатгареев,Р.М. Теория финансового менеджмента: учебное пособие/ Ф.М.Галиаскаров,А.А.Мозалев,Р.М.Сагатрагеев - М.: Изд-во Вузовский учебник, 2008.
5. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика:2-е издание, перераб. и доп./ В.В Ковалев- М.:Изд-во Проспект, 2010.
6. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент: учебник 3-е издание, испр/ И.Я.Лукасевич- М.:Изд-воЭксмо, 2010.
7. Мазур,И.И., Шапиро, В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний:/И.И.Мазур,В.Д.Шапиро– М.: Изд-во Высшая школа, 2010
8. Оценка бизнеса: учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Изд-во Финансы и статистика, 2007.
9. Ромашова, И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы: 3-е издание, стер./И.Б.Ромашова. -М.: Изд-во Пресс, 2010
10. Сысоева,Е.Ф. Финансовый менеджмент: 6-е издание, стер/Е.Ф.Сысоева.-М.:Изд-во КноРус, 2009.
11. Чараева, М.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие/М.В.Чараева.-М.:Изд-во Феникс, 2010.
12. Финансовый менеджмент: учебник/ И.Я. Лукасевич. - М.: ЭКСМО, 2008.

---

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

---

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

---

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

---

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

---

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

---

Похожие работы

• Контрольная работа по ТФМ Вариант №4
• Контрольная работа по ТФМ Вариант №4