Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »
Контрольная работа по ТФМ Вариант №4
![Контрольная работа по ТФМ Вариант №4 [11.03.13]](/files/works_screen/1/37/37.png)
Тема: Контрольная работа по ТФМ Вариант №4
Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента
Тип: Контрольная работа | Размер: 44.47K | Скачано: 384 | Добавлен 11.03.13 в 06:53 | Рейтинг: 0 | Еще Контрольные работы
Вуз: Финансовый университет
Год и город: Барнаул 2012
Тест
1. Продолжение реализации инвестиционного проекта фирмы увеличивает ее оценочную стоимость по состоянию на данный момент времени:
1) если актуальная средневзвешенная стоимость ее капитала превышает современную ставку дисконта, учитывающую риски проекта
2) если средневзвешенная стоимость ее капитала превышает внутреннюю норму рентабельности проекта, рассчитанную с учетом уточненного прогноза ожидаемых по проекту денежных потоков
3) если средневзвешенная стоимость ее капитала на данный момент времени меньше внутренней нормы рентабельности проекта, рассчитанной с учетом уточненного прогноза ожидаемых по проекту денежных потоков.
Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств, предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.
Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.
Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий.
Ответ : 3
2. Поглощаемая компания на момент ее поглощения является, как правило, недооцененной фондовым рынком:
1) да
2) нет
3) в зависимости от обстоятельств.
Чтобы начать переговоры с потенциальным поглотителем, акционеры сами оценивают свой бизнес, и поглотитель оценивает для себя поглощаемый бизнес. Надо сказать, что точно так же фонды прямых инвестиций оценивают компании, в которые предполагается инвестировать.
Осуществление сделок по слияниям и поглощениям- крайне сложная задача: каждая сторона может крупно выиграть, осуществив сделку профессионально, или крупно проиграть по неопытности.
Поглотителю, для которого такая сделка зачастую уже не первая, обычно приходится легче: он, как правило, достаточно искушен в переговорах, а также знает, как структурировать сделку и оценить предприятие. В свою очередь, если продавцом является предприниматель, который несколько лет назад сам создал бизнес, сам поднимал его, довел до определенного масштаба и теперь хочет продать, то, как правило, сделка слияния или поглощения является первой в его жизни. Он никогда не попадал в подобную ситуацию и не знает, как действовать. Даже если предприниматель добился успеха в развитии своего дела - в оказании каких-либо услуг или производстве продукции, - это вовсе не значит, что он может хорошо и правильно оценить и продать бизнес. Подобная процедура требует высокого мастерства и профессиональных навыков, а также многолетнего обучения.
Если поглощающая компания часто заключает сделки слияний и поглощений, в ней обычно существует специальное структурное подразделение, где работают профессионалы, имеющие опыт работы в инвестиционных банках. Эти люди провели не один десяток сделок, так что умеют успешно оценивать и структурировать сделки. Поглощаемая компания не может позволить себе такую роскошь, как подразделение по слияниям и поглощениям, поэтому разумный выход - нанимать под одну конкретную сделку профессионального финансового советника, который оценит стоимость компании, напишет правильный инвестиционный меморандум и составит правильную финансовую модель с оценкой стоимости бизнеса. А что еще более важно, правильно структурирует отношения с поглотителем и максимально защитит интересы акционера поглощаемой компании. Переговоры ведет, как правило, финансовый консультант вместе с акционерами поглощаемой компании (или как минимум в их присутствии). Это очень важный момент. Обычно финансовыми консультантами являются инвестиционные банки, иногда - консалтинговые компании, которые специализируются именно на инвестиционных сделках и сделках по слияниям и поглощениям, либо те же аудиторские компании, у которых есть сильное подразделение корпоративных финансов.
Ответ : 3
3. Мероприятия по реструктуризации акционерного капитала предприятия представляют собой:
1) приведение уставного капитала предприятия в соответствие с его собственным капиталом
2) выделение или учреждение дочерних предприятий, в том числе тех, которые должны быть объявлены несостоятельными
3) слияние с поставщиками или основными заказчиками
4) поглощение финансово-кризисного предприятия той или иной холдинговой компанией
5) ликвидацию фирмы с внесением неликвидного свободного от долгов имущества в уставный капитал вновь учреждаемого предприятия
6) банкротство фирмы с введением на ней процедуры внешнего управления
7) все перечисленное.
Основные направления реструктуризации предприятий и соответствующие мероприятия
Согласно ст. 57 ГК РФ и ст. 15 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» общество может быть добровольно реорганизовано в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.
Под слиянием понимается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ, с прекращением существования последних. Под присоединением признается прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу. При присоединении одного общества к другому к последнему переходят все права и обязанности присоединяемого общества.
Под разделением общества признается прекращение деятельности общества с передачей всех его прав и обязанностей вновь создаваемым обществам.
Под выделением общества признается создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемого общества без прекращения деятельности последнего. Основные направления реструктуризации предприятий и соответствующие мероприятия:
Сокращение (разделение, выделение) предприятия (особенно финансово-убыточного) — это выделение из его состава в качестве подконтрольных, но оперативно самостоятельных юридических лиц (дочерних и зависимых предприятий) бывших подразделений и (или) структурных единиц, которые до сих пор специализировались на определенных товарах или услугах, которые могут быть реализованы внешним покупателям (на сторону). Чаще всего эта операция осуществляется в форме учреждения соответствующих дочерних акционерных обществ на базе имущества, имевшегося у предприятия. Это делается посредством: передачи упомянутого имущества в соответствии с его текущим стоимостным эквивалентом в уставный фонд учреждаемой фирмы (покупки за рыночную стоимость данного имущества некоторого пакета акций учреждаемого акционерного общества); предоставления дочерней фирме указанного имущества в продлеваемую долгосрочную аренду, плата за которую в действительности не будет взиматься (капитализируется и дает величину взноса в уставный фонд учреждаемого предприятия) ; приобретения относительно небольшой части акций (паев) вновь учреждаемого (оформляемого как самостоятельное) дочернего предприятия за «живые» деньги. Балансы выделенных предприятий подлежат консолидации в единый баланс материнской фирмы.
Ответ: 7, так как все перечисленные мероприятия предполагают изменение структуры акционерного капитала или состава его владельцев.
Задача
Расчет добавленной стоимости. Исследуйте зависимость (таблица, график) EVA (экономическая добавленная стоимость) от величины средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Примечание. Чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности финансового управления. Показатель EVA оценивает доходы и одновременно учитывает капитал, используемый для их получения. Один из вариантов формулы EVA выглядит следующим образом: EVA = NOPAT – Плата за капитал = (ROTA – WACC)*ТА, где ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА); WACC — средневзвешенные затраты на капитал.
Проведите расчет EVA при следующих данных: выручка от реализации (NS) = 2000; себестоимость продукции (CGR) = 1400; амортизация (А) = 150; общие и административные расходы (SGAE) = 80; операционная прибыль = 370; процентные платежи по долгу (Int Debt) = 50; налоги (TAX ) = 40%.
NOPAT = NS – CGR – A – SGAE – Int Debt – TAX.
Рассчитайте затраты на использованный капитал: основные средства (FA) = 1100; денежные средства (МС) = 30; дебиторская задолженность (ТС) = 120; запасы ( S) = 100; прочие текущие активы (Oth Ass ) = 45; беспроцентные текущие обязательства (NP) = 50.
Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass. Плата за использованный капитал представляет собой цену капитала, которая определяется как произведение величины используемого капитала и его средневзвешенной стоимости WACC. Если доля собственного капитала ТЕ = 60%, доля заемного капитала
LTBR = 40%, то по уравнению САРМ можно определить стоимость собственного капитала (С-ТЕ), при b = 1,15 и премии за риск (р) = 5%, I = 9,5%, то есть С-ТЕ = I + b*р, Стоимость заемного капитала рассчитывается как C-LTBR= r*[1 –– TAX], при r = 9%. WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR. Плата за использованный капитал C-Cap = Capital*WACC. EVA = NOPAT – C-Cap.
Решение.
Вычислим чистую операционную прибыль после уплаты налогов=NOPAT=NS-CGR-A-SGAE- Int Debt-TAX, NOPAT=2000-1400-150-80-50-370*0,14=268,22. Рассчитаем затраты на использование капитала Kapital = FA+MC+TC+S+Oth Ass Capital=1100+30+120+100+45=1395
Вычислим стоимости заёмного и собственного капиталов:
C-TE=0,055+1,15*0,05=0,1525 C-LTBR=0,09*(1-0,4)=0,054
Рассмотрим 5 вариантов структуры капитала и вычислим для них средневзвешенные затраты на капитал и экономические добавленные стоимости
- (ТЕ)=100%, ЗК(LTBR)=0%, WASS= TE*C-TE + LTBR*C-LTBR=
-
СК(ТЕ)=60%, ЗК(LTBR)=40%, WASS=0,6*0,1525+0,4*0,054=0,1131С-Сар=1395*0,1131=157,77EVA=268,2-157,77=110,43;
- СК(ТЕ)=60%, ЗК(LTBR)=40%, WASS=0,6*0,1525+0,4*0,054=0,1131С-Сар=1395*0,1131=157,77EVA=268,2-157,77=110,43;
- СК(ТЕ)=50%, ЗК(LTBR)=50%, WASS=0,5*0,1525+0,5*0,054=0,1033С-Сар=1395*0,1033=144,03EVA=268,2-144,03=124,17;
- СК(ТЕ)=40%, ЗК(LTBR)=60%, WASS=0,4*0,1525+0,6*0,054=0,0934С-Сар=1395*0,0934=130,29EVA=268,2-130,29=137,91;
- СК(ТЕ)= 0%, ЗК(LTBR)=100%, WASS=0*0,1525+1*0,054=0,054С-Сар=1395*0,054=75,33 EVA=268,2-75,33 =192,87;
Зависимость экономической добавленной стоимости от средневзвешенной цены капитала
|
Средневзвешенные затраты на капитал, WASS |
0,1525 |
0,1131 |
0,1033 |
0,0934 |
0,054 |
|
Экономическая добавленная стоимость, EVA |
55,46 |
110,43 |
124,17 |
137,91 |
192,87 |
Ответ: На основании построенного графика видно, что зависимость экономической добавленной стоимости от средневзвешенной цены капитала обратная. При снижении средневзвешенной цены капитала экономическая добавленная стоимость возрастает и соответственно наоборот.
Список использованной литературы
- Федеральный закон от 27.07.2006 N 146-ФЗО внесении изменений в федеральный закон « Об акционерных обществах»
- Федеральный закон от 07.08.2001 N 120-ФЗО внесении изменений и дополнении в федеральный закон« Об акционерных обществах»
- Финансовый менеджмент: теория и практика / В.И. подольский, А.А.Савин. – 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательство Проспект, 2007. – 1024 с.
- Инвестиции. Учебник / Б.А. Колтынюк. - СПб.: Издательство Михайлова, 2003. - 848 с.
Внимание!
Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы
артвика Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).
Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.
Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.
Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.
Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.
Добавление отзыва к работе
Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.