Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

Контрольный теоретический вопрос

Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг является одной из актуальных и значимых тем в настоящее время, ведь рынок ценных бумаг в современных условиях играет важную роль как альтернативный источник финансирования экономики. Он помогает перемещать капитал от инвесторов, располагающих свободными денежными ресурсами, к эмитентам, испытывающим потребность в финансировании инвестиционных проектов. Возможность перепродажи ценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать ликвидные ценные бумаги и, таким образом, предоставлять капитал нуждающимся в нем. Инвестиционная политика является неотъемлемой составной частью различных общественно-экономических систем. Ее значимость, как фундаментального элемента устройства хозяйственной деятельности и эффективного функционирования системы производственных отношений очевидна и в рамках централизованной экономики, и в рыночной экономике. 

В последние годы специалисты отмечают все возрастающее влияние инвестиционной политики на экономику страны.

Инвестициями в широком понимании являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются на длительное время в предпринимательскую и иную деятельность, приносящую прибыль или дающую социальный эффект [4, стр. 64]. Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [2, ст. 1].

Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты [2, ст. 1]. Капитальные вложения отличаются от инвестиций тем, что являются только их частью, направляемой на воспроизводство основных фондов. Инвесторы осуществляют капитальные вложения с использованием собственных или привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ [2, ст. 4].

Инвестиции делятся на финансовые и реальные. Финансовые инвестиции составляют вложения в ценные бумаги, а также средства на банковских депозитах, направляемые на другие цели. Реальные инвестиции представляют собой вложения в основной капитал и в прирост материально-производственных запасов. Кредитно-финансовые институты осуществляют преимущественно финансовые инвестиции. Когда речь идет об инвестиционной деятельности банков и специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений, в первую очередь имеют в виду их вложения в чужие ценные бумаги, сроки погашения которых превышают один год.

Инвестиционная политика - это деятельность коммерческого банка, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств в целом.

Универсальные коммерческие банки производят широкий спектр операций, включая и инвестиционные. Приобретая чужие ценные бумаги, они предполагают достижение следующих целей: безопасность вложений; доходность вложений; рост вложений; ликвидность вложений. Безопасность и ликвидность всегда находятся в обратной зависимости от доходности и роста вложений. Достижение оптимального сочетания этих параметров является задачей разработки и проведения инвестиционной политики. Задача решается посредством тщательного подбора и постоянного пересмотра состава так называемого инвестиционного портфеля банка.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг – это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов).

Инвестиционный портфель представляет собой набор принадлежащих банку ценных бумаг различных видов, качества и количества. Крупные банки формируют свои инвестиционные портфели следующим образом: около 70% составляют государственные ценные бумаги, около 25 – муниципальные, 5% - прочие. Мелкие банки придерживаются более осторожной стратегии и формируют свой портфель в основном за счет государственных и муниципальных ценных бумаг как наиболее надежных и высоколиквидных [7, стр. 117].

Управление портфелем предполагает поддержание баланса его ликвидности и доходности. Главными принципами эффективной инвестиционной деятельности являются:

1) наличие профессионально подготовленных и опытных специалистов, осуществляющих составление и управление портфелями;

2) использование диверсификации вложений, т.е. рассредоточения их во многие направления (по видам бумаг, срокам их погашения, отраслям экономики и регионам) относительно небольшими частями. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Более надежный вариант диверсификации – использование отраслевой и региональной диверсификации. Снизить риск можно за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности. К примеру, падение цен на нефть на мировом рынке может отразиться на стоимости акций всех предприятий отрасли. Подобная ситуация может возникнуть и в отдельном регионе, когда политическая нестабильность, стихийные бедствия и т.п. приведут к одновременному снижению цен акций. Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа;

3) поддержание достаточно высокой ликвидности вложений для возможности их быстрого реинвестирования в более выгодные направления или выполнения своих обязательств, следовательно, в портфеле необходимо иметь определенную долю быстрореализуемых активов;

4) наличие резервов для уменьшения потерь, связанных с рисками вложений.

Основное преимущество портфельного инвестирования – возможность с его помощью решать специфические инвестиционные задачи: обеспечить доход и количественное соотношение прибыли и риска. Для этого необходимо совершенствовать уже сформированный портфель и находить оптимальные варианты новых.

Инвестиционная деятельность всегда связана с рисками, а именно:

1. полной или частичной потери вложений;
2. инфляционного обесценения вложений;
3. полной или частичной невыплаты ожидаемого дохода;
4. задержки получения дохода;
5. затруднений в переоформлении прав собственности на ценные бумаги.

Инвестиционная политика банка оформляется в виде документа, утверждаемого его руководителем. Содержание документа включает основные цели политики: структуру и состав портфеля; порядок проведения операций с бумагами и др.

Банки вырабатывают также стратегию управления портфелем, которая в зависимости от методов осуществления может быть активной и пассивной. Активная стратегия основана на тщательном прогнозировании конъюнктурных ситуаций в различных сегментах рынка и соответствующих корректировках портфеля. Объектами прогнозирования могут быть курсы облигаций и акций, доходность ценных бумаг и т.д. Пассивная стратегия использует прогнозирование в существенно меньшей степени и предполагает подбор ценных бумаг для портфеля, исходя из их текущей доходности и сроков обращения. Долгосрочные ценные бумаги при этом призваны обеспечивать доходность, а краткосрочные – ликвидность инвестиций. Примером пассивной инвестиционной стратегии может служить равномерное распределение средств между ценными бумагами с разными сроками обращения (метод лестницы) и полярной срочности (метод штанги). Метод лестницы состоит в том, что покупаются ценные бумаги разной срочности в пределах банковского инвестиционного горизонта. Суть метода штанги заключается в том, что основная часть средств инвестируется в ценные бумаги краткосрочные и долгосрочные и лишь небольшая часть – в среднесрочные: краткосрочные обеспечивают ликвидность, а долгосрочные обычно приносят более высокий доход. Стратегия инвестиций банков, как правило, сочетает элементы активного и пассивного управления портфелем ценных бумаг и со временем может меняться.

Инвестиционные банки специализируются на операциях с ценными бумагами. Они не выполняют многие другие банковские операции.

В зарубежной практике можно выделить два типа инвестиционных банков. Инвестиционные банки первого типа выполняют функции посредников при организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг различных эмитентов. Они приобретают чужие ценные бумаги с целью их дальнейшей перепродажи и получения прибыли на этой основе. Держать ценные бумаги в своих портфелях не является их главной задачей. Инвестиционные банки второго типа осуществляют долгосрочные вложения, т.е. формируют портфели ценных бумаг для получения процентного и дивидендного дохода, а также прибыли от частичной перепродажи компонентов этих портфелей на вторичном рынке.

В современной инвестиционной деятельности различия между коммерческими и инвестиционными банками постепенно стираются.

Специализированные небанковские кредитно-финансовые учреждения проводят свою инвестиционную политику. Наиболее ярко ее содержание в развитых странах можно проиллюстрировать на примере многочисленных инвестиционных компаний. Они имеют дело преимущественно с мелкими инвесторами - физическими лицами, они также обслуживают и юридических лиц. Инвестиционная компания является специализированным предприятием для: а) организации и гарантирования выпуска ценных бумаг, б) вложения средств в ценные бумаги, в) купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера.

В российской практике произошла своеобразная подмена понятий. То, что мы называем инвестиционной компанией, в американской практике является инвестиционным банком. То, что мы называем инвестиционным фондом – в практике США и других стран считается инвестиционной компанией.

Инвестиционные компании не предоставляют, как правило, гарантий получения фиксированного дохода своим участникам. Однако они могут быть уверены в том, что вложенные денежные средства будут размещены в профессионально составленные портфели ценных бумаг, т.е. распределены между различными направлениями инвестиций по множеству фондовых инструментов. При этом участникам предоставляется возможность выбора между несколькими вариантами портфелей, обладающими определенными инвестиционными качествами. Портфели могут быть как фиксированными, так и управляемыми (меняющимися). Регулярное изменение состава портфелей преследует цель повысить их инвестиционную эффективность.

Инвестиционные компании могут быть открытыми и закрытыми. Первые продают свои акции всем желающим, постоянно увеличивая капитал. Вторые производят размещение средств ограниченного и заранее определенного круга субъектов. Размер их капитала относительно неизменный.

Исходя из механизма распределения доходов, инвестиционные компании можно разделить на накопительные и распределительные. Первые постоянно реинвестируют получаемые доходы, вторые систематически направляют их на выплату дивидендов. 

 Участники инвестиционных компаний преследуют определенные цели, а именно: получение текущих доходов, обеспечение прироста капитала, одновременное получение доходов и прироста капитала, получение доходов, освобожденных от налогов. Каждая цель может быть достигнута путем помещения средств в различные портфели

Доходные портфели предусматривают получение доходов, величина которых соответствует уровню риска, приемлемого для инвесторов. Они формируются из фондовых инструментов, приносящих проценты и дивиденды в размере выше среднего уровня, а именно:

1. средне- и долгосрочных корпоративных облигаций;
2. инструментов денежного рынка, т.е. краткосрочных облигаций повышенной доходности;
3. акций и корпоративных облигаций (в различных сочетаниях);
4. краткосрочных и долгосрочных государственных долговых инструментов повышенной доходности.

Портфели роста обеспечивают умножение вложенного капитала различными темпами и с соответствующими рисками. Портфели консервативного темпа роста нацелены на сохранение капитала и состоят из высоконадежных бумаг, их состав изменяется медленно. Для портфелей с агрессивными темпами роста на короткие сроки приобретаются быстро растущие в цене акции, состав которых постоянно и быстро обновляется. У таких инвестиций высокий риск. Эти портфели ориентированы на максимальный прирост капитала. Портфели со средними темпами роста сочетают качества двух предыдущих и являются наиболее распространенными. Они характерны для инвесторов, не склонных к большому риску [7, стр. 119]. Специальные портфели состоят из бумаг, эмитированных в какой-либо одной стране или выпушенных компаниями, расположенными в определенных регионах, а также относящихся только к выборочным отраслям промышленности. К их числу относятся также страховые портфели, гарантирующие средний темп прироста капитала при умеренном риске [3, стр. 333].

Портфели роста и дохода создаются для того, чтобы застраховать инвестора от возможных потерь при падении курсовой стоимости ценных бумаг и низких дивидендных или процентных выплатах. Балансовые портфели состоят из акций и облигаций. Их структура в зависимости от конъюнктуры рынка постоянно меняется. При этом пристальное внимание уделяется надежности вложений. Портфели двойного назначения формируются из двух видов собственных акций инвестиционной компании. Одни из них обеспечивают высокий текущий доход, а другие - прирост капитала. Оба вида акций имеют равные номиналы. Инвестор, приобретая их в различных количественных соотношениях, сам формирует свою инвестиционную политику [3, стр. 334].

Портфели ценных бумаг, освобожденных от налогов, включают преимущественно государственные долговые обязательства, которые обычно сохраняют капитал и являются высоколиквидными. Доходы, которые приносят эти портфели, в большинстве стран не облагаются налогами, что выгодно инвесторам. Портфель, содержащий ценные бумаги государственных органов власти, это портфель, состоящий из государственных и муниципальных ценных бумаг. Они надежны и приносят определенный доход, кроме того, имеют налоговые льготы. Не облагаются налогами и доходы от инструментов денежного рынка, в частности доходы по краткосрочным ценным бумагам.

Таким образом, из данной работы следует, что инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиции делятся на финансовые и реальные.

Универсальные коммерческие банки, приобретая чужие ценные бумаги, предполагают достижение следующих целей: безопасность вложений; доходность вложений; рост вложений; ликвидность вложений. Безопасность и ликвидность всегда находятся в обратной зависимости от доходности и роста вложений. Достижение оптимального сочетания этих параметров является задачей разработки и проведения инвестиционной политики. Задача решается посредством тщательного подбора и постоянного пересмотра состава так называемого инвестиционного портфеля банка.

Инвестиционный портфель представляет собой набор принадлежащих банку ценных бумаг различных видов, качества и количества.

Главными принципами эффективной инвестиционной деятельности являются:

1) наличие профессионально подготовленных и опытных специалистов, осуществляющих составление и управление портфелями;

2) использование диверсификации вложений;

3) поддержание достаточно высокой ликвидности вложений;

4) наличие резервов для уменьшения потерь, связанных с рисками вложений.

Инвестиционная политика банка оформляется в виде документа, утверждаемого его руководителем. Содержание документа включает основные цели политики: структуру и состав портфеля; порядок проведения операций с бумагами и др.

Банки могут вырабатывать активную и пассивную стратегию управления портфелем, в зависимости от методов её осуществления. Стратегия инвестиций банков, как правило, сочетает элементы активного и пассивного управления портфелем ценных бумаг и со временем может меняться.

Инвестиционные банки специализируются на операциях с ценными бумагами. Они не выполняют многие другие банковские операции.

В зарубежной практике выделяют два типа инвестиционных банков. Инвестиционные банки первого типа выполняют функции посредников при организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг различных эмитентов. Держать ценные бумаги в своих портфелях не является их главной задачей. Инвестиционные банки второго типа осуществляют долгосрочные вложения.

Инвестиционные компании преимущественно имеют дело с мелкими инвесторами – физическими и юридическими лицами.

 Инвестиционные компании могут быть открытыми и закрытыми. Исходя из механизма распределения доходов, инвестиционные компании могут быть накопительные и распределительные.

Участники инвестиционных компаний для достижения определенных целей помещает средства в различные портфели: доходные портфели; портфели роста; портфели роста и дохода; портфели ценных бумаг, освобожденных от налогов.

В настоящее время на рынке ценных бумаг наблюдаются тенденции компьютеризации, повышения уровня регулируемости рынка, конвергенции рынка и др.

Контрольные тестовые задания

1. Брокер работает

Ответ:

Б. За счет клиента.

2. Совершение биржевой сделки занимает:

Ответ:

А. 1–2 минуты.

Задача

Инвестор приобрел трехмесячный опцион «колл» на 100 акций компании «А». Цена исполнения 150 долл. Премия 7 долл. Текущий курс 150 долл. Чему будет равен финансовый результат для продавца опциона (абсолютное значение в долл.), если через 3 мес. цена повысится до 170 долл.? Комиссионные и т.д. не учитываются.

Решение:

Call-опцион – это опцион на покупку определенного количества акций у лица, выписавшего опцион. Таким образом, финансовый результат продавца опциона составит: долл. за акцию. Так как опцион «колл» рассчитан на 100 акций компании, то продавец опциона получит убыток 1300 долл.

Ответ: продавец опциона получит убыток 1300 долл.

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка