Преимущества и недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса (Вариант 14)

Тема: Преимущества и недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса (Вариант 14)

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Тип: Контрольная работа | Размер: 14.70K | Скачано: 296 | Добавлен 22.02.10 в 00:29 | Рейтинг: +9 | Еще Контрольные работы

Вуз: ВЗФЭИ

Год и город: Тула 2009

Содержание:

1. Преимущества и недостатки сравнительного подхода в оценке бизнеса 2

2. Задача №7 7

3. Тесты 9

4. Список литературы 10

 

1. Преимущества и недостатки сравнительного подхода в оценке бизнеса.

Оценка имущества предприятия базируется на использовании трех основных подходах: доходный, затратный и сравнительный. Каждый из этих подходов отражает разные стороны оцениваемой компании, опирается на специфическую информацию, вместе с тем применение того или иного подхода возможно лишь при наличии необходимых условий.

Информация, используемая в том или ином подходе, отражает либо настоящее положение фирмы, либо ее прошлые достижения, либо ожидаемые в будущем доходы.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения:

• оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и многое другое, что, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку;
• сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.
• цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Рассмотрим содержание, оптимальную сферу и необходимые условия применения каждого метода

Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком.

Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми по­казателями. На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике, поскольку отсутствует необходимая информация, накопленная за период достаточно длительного наблюдения в условиях относительно стабильного рынка. Суть сравнительного подхода к определению стоимости компании заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемой фирме, которое было недавно продано. Затем рас­считывается соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-либо его финансовым показателем. Данное соотношение называется ценовым мультипликатором. Для получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчетную величину ценового мультипликатора.

Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный оценщик.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и дорогостоящим процессом.

В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости. Возможность применения сравнительного подхода в первую очередь зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершен­ных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

 

2. Задача №7

Известно, что при WACC=14% (WACC - средневзвешенная стоимость капитала) стоимость капитала предприятия максимальна. Определите:

- величину WACC при существующей структуре капитала;

- оптимальную структуру капитала.

Исходные данные для расчета, руб.

Показатели	Величина показателя
Собственный капитал:	11 398 000
Заемный капитал: - кредиторская задолженность	1 000 000
Итого финансовые ресурсы предприятия	12 398 000

Величина дивидендов составляет 10% от собственного капитала. Количество акций – 10 000 шт. Разность между эмиссионной ценой одной акции и затратами на ее выпуск составляет 670 руб. Период задолженности перед бюджетом 45 дней. Ставка реинвестирования ЦБ – 11%. (Предполагается, что период задолженности в новых условиях не изменится).

Решение.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле

WACC= ∑Ci * Vi

где Ci – цена i-го источника капитала

Vi- удельный вес  источника капитала в структуре капитала

Оценим собственный капитал организации

Cак=[Див/(Рак-Эак)]*100%

где Сак- стоимость акционерного капитала

Див – дивиденды на одну акцию

Рак-Эак – разность между эмиссионной ценой одной акции и затратами на ее выпуск

Кредиторская задолженность перед бюджетом

Скз=Ст.реф/300*t

где Ст.реф – ставка рефинансирования

       t- период просрочки

Скз=11/300*45=1,65%

Таким образом:

1) При существующей структуре капитала

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре составляет 17,05%.

2) Оптимальная структура капитала при максимальной стоимости капитала WACC=14% составляет

14%=17,01*х+1,65*(1-х)

х=80/20

Т.е соотношение собственного и заемного  капиталов 80% к 20%.

 

3. Тесты.

2. На собрании акционеров обсуждался вопрос о выборе дивидендной политики.

20% акционеров проголосовали за приоритетность развития фирмы и выплату дивидендов только в том случае, если в результате инвестирования останется часть чистой прибыли.

65% акционеров проголосовали за то, чтобы более 50% чистой прибыли выплачивалось в виде дивидендов, т.к. высокие дивиденды «сигнализируют» потенциальным инвесторам о надежности и привлекательности фирмы.

15% акционеров проголосовали за то, чтобы 50% чистой прибыли направлялась на выплату дивидендов, а 50% - на развитие фирмы.

В результате собрание постановило направлять на дивиденды 65% чистой прибыли. Какая концепция стала основой для решения собрания акционеров?

А) Теория минимизации дивидендов

Б) Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров+

В) Сигнальная теория дивидендов+

Г) Теория предпочтительности дивидендов

 

10. К мероприятиям по реструктуризации дебиторской задолженности относятся:

А) предоставление скидок и отсрочек покупателям +

Б) замена лиц в обязательствах (путем уступки прав требования и перевода долга) +

В) достижение максимальной отсрочки выполнения обязательств предприятия

Г) уменьшение претензионных сумм финансовых санаций, предъявляемых контрагентами сделок

 

Список литературы.

1. Галиаскаров Ф. М., Мозалев А. А., Сагатгареев Р. М. .Теория финансового менеджмента Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник, 2008
2. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/Под ред. Г. Б. Поляка. – 2 – изд. , перераб. и доп. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2004

---

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

---

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

---

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

---

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

---

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.

---

Похожие работы

• Практическое занятие №1 по Оценке бизнеса