Главная » Бесплатные рефераты » Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента »

Контрольная работа по ТФМ Вариант №3

Тема: Контрольная работа по ТФМ Вариант №3

Раздел: Бесплатные рефераты по теории финансового менеджмента

Вуз: ВЗФЭИ

Год и город: Москва 2010

Концепция идеального и эффективного рынка капиталавключает следующие условия:
- Отсутствие налогови равнодоступность информации;
- Наличие транзакционных затрат;
- Неравные условиядоступа на фондовыйрынок для физических и юридических лиц;

Ответ: a.

Большинство ранних теорий финансов основано на допущении существования идеальных рынков капитала (perfect capital markets). Идеальный рынок капитала – это рынок, на котором не существует никаких затруднений, вследствие чего обмен ценных бумаг и денег совершается легко и не сопряжен с какими-либо затратами. Идеальный рынок капитала имеет следующие характеристики:

• отсутствуют трансакционные затраты;

• отсутствуют налоги;

• имеется большое количество покупателей и продавцов, и ни один из них не может повлиять на рыночную цену финансовых активов;

• существует равный доступ на рынок для всех инвесторов;

• все субъекты рынка имеют одинаковый объем информации;

• все субъекты рынка имеют одинаковые ожидания;

• отсутствуют затраты, связанные с финансовыми затруднениями (угроза банкротства).

Преимущества использования дополнительной эмиссии акций для финансирования развития:
- Нет точных сроков возврата, можно не выплачивать дивиденды;
- Обычно является позитивным сигналом рынку;
- Издержки размещения обыкновенных акций, как правило, ниже, чем другие способы привлечения средств.

Ответ: b.

Преимущества дополнительной эмиссии: отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества (размещаются в любой час «Х»); возможность моделирования изменений уставного капитала общества при его учреждении; предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспективы финансового развития; расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала и его собственников; ускорение роста уставного капитала.

Цена обыкновенных акций (как источника финансирования) определяется:
- По итогу первого раздела пассива баланса предприятия;
- На основе примененияспециализированных методов оценки доходности финансовых активов;
- По установленному уровню размера дивидендов.

Ответ: b.

Обыкновенные акции — это достаточно дорогой источник финансирования, поскольку они являются одними из самых рискованных ценных бумаг и, следовательно, должны приносить более высокий доход своим держателям. Выплата и размер дивидендов по обыкновенным акциям, в отличие от привилегированных, не является юридической обязанностью компании и зависит от эффективности ее текущей деятельности и решения собрания акционеров. В связи с этим достоверное определение цены использования в качестве источника финансирования обыкновенных акций представляется наиболее сложным. Существует несколько моделей для такого расчета, наиболее известными из которых являются модель Гордона и модель САРМ.

Дополнительная эмиссия акций влечет:
- Увеличение цены акционерного капитала;
- Снижение стоимости акций;
- Повышение уровня дивидендов.

Ответ: c.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО

Используем формулу для расчета стоимости привилегированных акций. , где S – стоимость акции, D – годовой дивиденд на акцию, RS – рыночная стоимость акции. Так как дивиденды выплачивают из чистой прибыли, то при увеличении числа акций, происходит уменьшение дивиденда на акцию, следовательно, уменьшается стоимость акций.

Выбор предприятием банка и условий получения долгосрочного кредита определяется:
- Требуемым сроком кредита;
- Предлагаемой схемой амортизации займа, видом и размером процентной ставки;
- Валютой займа;
- Рейтингом банка.

Ответ: a, b, c.

Необходимо рассчитать ежемесячный платеж по кредиту, который предприятие-заемщик будет платить. Размер процентной ставки за кредит – это стоимость капитала, который привлекает предприятие-заемщик для своих нужд. Затраты на заемный капитал списывается на себестоимость товаров, работ, услуг, которые уменьшают налогооблагаемую прибыль. Можно привлекать кредиты не только отечественных, но и иностранных банков, правда, на сегодняшний день их довольно немного.

Повышение процентных ставок за кредит:
- Часто повышает цены акций;
- Часто понижает цены акций;
- Не влияет на цены акций.

Ответ: c.

Процентная ставка норма доходности финансово-кредитных сделок; отношение суммы процентов, выплачиваемых за фиксированный отрезок времени (месяц, год), к величине ссуды.
Размер платы за пользование кредитом не зависит от доходов предприятия, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников.

Оптимальная дивидендная политика:
- Максимизирует выплаты дивидендов;
- Удовлетворяет текущим ожиданиям доходов большинства акционеров;
- Устанавливает равновесие между текущими выплатами дивидендов и ростом объемов продаж;
- Устанавливает равновесие между текущими выплатами дивидендов и увеличением стоимости предприятия в будущем.

Ответ: c, d.

Дивидендная политика — это политика организации в области использования прибыли, по которой определяется, в каком режиме организации следует выплачивать дивиденды акционерам: выплатить сразу в полном объеме или реинвестировать прибыль с целью получения с нее дохода с последующей выплатой дивидендов в большем размере. Если акционеры не будут получать достаточных дивидендов, они будут избавляться от акций – снизится рыночная стоимость предприятия и нынешние владельцы предприятия потеряют контроль над акционерным капиталом. В другом случае, при значительных дивидендных выплатах, меньше средств остается на самофинансирование. Это приводит к уменьшению темпов роста собственного капитала, а в будущем – к уменьшению выручки и платежеспособности.

Предприятия с быстрым и динамичным ростом:
- Увеличивают свою стоимость, имея в качестве целевого показателя EVA;
- Могут демонстрировать отрицательную EVA;
- Могут демонстрировать низкую EVA.

Ответ: a.

Существует два основных варианта расчета показателя EVA:

1) , где

EVA – Экономическая добавленная стоимость,

NOPAT – Чистая прибыль после выплаты налогов,

WACC – Средневзвешенная стоимость капитала,

ИК - Инвестированный капитал;

R_А– Норма прибыли.

Факторы, определяющие EVA. Отразим взаимосвязь между EVA и основными факторами, участвующими в формульном расчете. В рамках управления стоимостью компании указанные факторы могут быть детализированы исходя из более мелких составляющих.

Увеличивая значение EVA, путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер увеличивает стоимость компании. У предприятия с быстрым и динамичным ростом наблюдается высокий темп роста.

В соответствии с доходным методом цена предприятия определяется на основе:
- Его потенциальной доходности при сегодняшнем собственнике;
- Оценка стоимости покупателем, которую он создаст сам;
- Потенциальной доходности аналогичных предприятий.

Ответ: c.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Согласно доходному подходу, стоимость объекта недвижимости определяется его потенциальной способностью приносить доход. Доходный подход используется при наличии рыночной информации о доходах от объектов недвижимости.

Применение затратного подхода при оценке стоимости бизнеса целесообразно, если:
- Предприятие обладает значительным объемом нематериальных активов;
- Можно получить достоверную оценку стоимости активов предприятия;
- Доходы предприятия невелики или отсутствуют.

Ответ: b.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;

Основное преимущество затратного подхода в том, что он в своей большей части основан на достоверной фактической информации о состоянии и составе активов предприятий.

К превентивным мерам противозахватной обороны относятся:
- Возможность приобретения акций со скидкой для своих акционеров;
- Введение в уставные документы пунктов о сверхбольшинстве при принятии стратегических решений (например, 75% голосов);
- Скупка акций на открытом рынке для поднятия цены.

Ответ: a, b.

Общее собрание акционеров принимает решение о размещении ОАО ценных бумаг, конвертируемых в акции, в том числе опционов такого общества. В процессе размещения эмиссионных ценных бумаг, эмитент производит отчуждение их первым приобретателям, которые и становятся управомоченными по ценной бумаге лицами, обладая одновременно и правами на ценные бумаги, и правами, вытекающими из ценной бумаги. Права, предоставляемые опционами, могут исполняться по наступлении указанного в опционе события (приобретение 10 - 25% акций общества). Владельцы опционов имеют право приобретать ценные бумаги общества или поглощающей компании по цене ниже их реальной стоимости, что позволяет приобрести достаточное для противодействия поглощению количество акций общества.

Для российских акционерных обществ ФЗ "Об акционерных обществах" (ст. 49) императивно устанавливает процент голосов, необходимый для принятия решений на общем собрании. Для принятия многих решений закон требует 75% голосов акционеров - владельцев голосующих акций, при этом самостоятельно установить более высокий процент для одобрения поглощения российская компания не может.

В каких формах может осуществлятьсяреструктуризация кредиторской задолженности?
- Отсрочка или рассрочка уплаты долга;
- Конвертация долга в долевое участие в предприятии-должнике;
- Списание части долга;
- Взаимозачет между кредиторской и дебиторской задолженностями по контрагентам, являющимсяодновременно по отношению друг к другу кредиторами и дебиторами;
- Во всех перечисленных выше формах.

Ответ: a, b, d.

Реструктуризация кредиторской задолженности организации – это процесс подготовки и исполнения ряда сделок и операций между организацией-должником и её кредиторами.

Основные способы реструктуризации кредитной задолженности организации могут быть следующими:

отсрочка и рассрочка платежей;
взаимозачет взаимных платежных требований;
перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные
погашение задолженности посредством передачи кредитору имуществадолжника, готовой продукции или оказания ему услуг;
конвертация долга в долевое участие в предприятии-должнике;
продажа дебиторской задолженности кредитору;
отказ от исполнения обязательств;
списание задолженности;
реструктуризация налогов (по соглашению с налоговой инспекцией).

Выбор того или иного метода реструктуризации кредиторской задолженности организации должен проводится на основе критерия эффективности: максимум эффекта в результате сокращения задолженности, минимум затрат.

Можно ли рассматривать реструктуризацию задолженности по обязательным платежам в государственный бюджет в качестве частного случая реструктуризации кредиторской задолженности?
- Да
- Нет
- Нельзя сказать с определенностью.

Ответ: a.

Реструктуризация кредиторской задолженности - комплекс мероприятий, направленных на сокращение обязательств предприятия перед контрагентами, бюджетом, внебюджетными фондами. Реструктуризация задолженности по обязательным платежам в государственный бюджет представляет собой отсрочку или рассрочку указанной задолженности. При этом она может рассматриваться как частный случай реструктуризации кредиторской задолженности.

Однако, в данном случае эта реструктуризация имеет особенности, связанные с тем, что государство является необычным кредитором, у которого помимо финансового (фискального) интереса в получении средств для пополнения бюджета есть и другие цели: социальные, связанные с сохранением рабочих мест на предприятии-должнике; приоритеты промышленной и научно-технической политики, заключающиеся в поддержании и развитии определенных производств; экологические и пр.

К стратегической реструктуризации можно отнести:
- Слияние, присоединение компаний, вхождение в холдинг;
- Дробление имущественного холдинга;
- Реализацию медленно реализуемых активов;
- Переподготовку персонала.

Ответ: a.

Стратегическая реструктуризация - это процесс структурных изменений, направленный на повышение инвестиционной привлекательности компании, на расширение ее возможностей по привлечению внешнего финансирования и роста стоимости. Реализация такого типа реструктуризации направлена на достижение долгосрочных целей. Результатом ее успешного проведения становится возросший поток чистой текущей стоимости будущих доходов, рост конкурентоспособности компании и рыночной стоимости ее собственного капитала. Проведение как оперативной, так и стратегической реструктуризации может охватывать либо все элементы бизнес-системы, либо отдельные ее составляющие.

Что из нижеперечисленного служит целью дроблениякрупного финансово-кризисного предприятия?
- Привлечение внешнего финансирования для выделенных дочерних фирм и дополнительноговыпусканаиболее выгоднойпродукции;
- Ускоренное банкротство дочерних предприятий;
- Привлечение дополнительных заказов;
- Все перечисленное выше.

Ответ: d.

Дробление фирм (особенно в финансово-кризисных ситуациях) сводится к выделению из ее состава в качестве подконтрольных, но оперативно-самостоятельных юридических лиц (дочерних предприятий или фирм) бывших подразделений или структурных единиц, которые ранее специализировались на определенном виде продукта или услуги, имели предметную специализацию.

Популярной схемой является дробление предприятий с выделением в отдельные фирмы как особо невыгодных продуктовых линии и занимающихся ими подразделений, так и, наоборот, особо выгодных. Цель при этом заключается, с одной стороны, в освобождении материнского предприятия от убытков по коммерчески неперспективным бизнес-линиям. С другой стороны, выделенные дочерние предприятия, не отягощенные долгами материнского предприятия, как уже было сказано, более способны привлечь заемный и партнерский капитал, необходимый для реализации выгодных проектов; отдача же с этих проектов может "подпитать" материнское финансово кризисное предприятие.

Экономический смысл дробления крупного предприятия заключается в следующем.

Выделение в отдельные, имеющие самостоятельный баланс предприятия, которые специализируются на коммерчески перспективных продуктах или услугах. Это увеличивает шансы привлечения к таким инвестиционным проектам внешних инвесторов – банков с их инвестиционными кредитами или инвестиционных компаний, готовых инвестировать в данные проекты. Заинтересованные в таких проектах инвесторы (чаще всего это венчурные инвесторы) предпочитают делать инвестиции в проекты, а не в целом в фирмы. Это дает больше гарантий того, что их кредиты или вклады в приобретение акций в такие однопродуктовые, специализированные на одном продукте предприятия не будут размазаны в материнской многопродуктовой, многопрофильной фирме по многим интересующим инвестора проектам или видам продукции.
Санация, или финансовое оздоровление, крупного предприятия. Она может быть облегчена тем, что из материнской фирмы в качестве юридически отдельных, имеющих самостоятельный баланс предприятий выделяются заведомо коммерчески неперспективные бизнесы, продуктовые линии. Они будут кандидатами на банкротство, которое только в ограниченной мере затронет имущество выделившей их из своего состава материнской фирмы. Эта мера определяется величиной имущества, вложенного последней в уставный капитал дочернего предприятия, за долги которого учредители несут лишь ограниченную указанной величиной ответственность. Таким образом, от банкротства выделенных дочерних предприятий проиграют лишь их кредиторы, не получившие возврата кредита банки, поставщики неоплаченных покупных ресурсов, на оплату долгов которым не хватит капитала этих дочерних предприятий.
Выделение из финансово-кризисной материнской фирмы перспективных или заведомо банкротных, рискованных подразделений. Это предполагает, что материнская фирма остается не чисто холдинговым предприятием, которое лишь контролирует дочерние образования, а фирмой, в которой сосредоточены решающие для нормального функционирования дочерних структур функциональные вспомогательные службы, пооперационно специализированные основные производственные, а также инфраструктурные и вспомогательные производственные и социальные подразделения, научно-исследовательский и конструкторско-технологический центр.
Реорганизация финансово-кризисного крупного предприятия. Она предполагает, что по наиболее эффективным имеющимся у него перспективным инвестиционным проектам, требующим привлечения стороннего заемного или партнерского капитала, следует учреждать совершенно новые (не на базе существующих подразделений) юридически самостоятельные фирмы. Речь идет об учреждении «внешних венчуров», т. е. дочерних предприятий, созданных под вновь начинаемый или ранее начатый, но нереализованный проект инновации, способный принести значительные доходы и тем самым помочь материнскому предприятию-учредителю.

Список литературы:

Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Современный подход. Учебник для вузов:/ Пер. с англ. под ред. Н.Л.Фроловой. – М.: ЮНИТИ, 2007 .- 767 с.
Галиаскаров Ф.М., Мозалев А.А., Сагатгареев Р.М. Теория финансового менеджмента: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 192 с.
Основы финансового менеджмента, 12-е изд.: Пер. с англ. – М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2008. – 1232 с: ил. – Парал. тит. англ.
Основы финансового менеджмента: Т1 – К Ника-Центр, 1999 – 592 с.
Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2008 – 768 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007 – 1024 с.
Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ"Об акционерных обществах".

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Бесплатная оценка

Размер: 31.98K

Скачано: 246

Скачать бесплатно

04.04.11 в 09:57 Автор:

Понравилось? Нажмите на кнопочку ниже. Вам не сложно, а нам приятно).

Чтобы скачать бесплатно Контрольные работы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные Контрольные работы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Добавить работу

Если Контрольная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

Добавление отзыва к работе

Добавить отзыв могут только зарегистрированные пользователи.